事件：4月22日，公司发布2026年一季报，收入+25.5%，归母净利润+71.4%。公司2025年营收200.94亿元(+8.12%),归母净利润13.80亿元(+90.55%)；单四季度营收同比+11.72%,归母净利润同比-35.25%。1Q2026，公司营收51.62亿元(+25.5%),归母净利润2.53亿元(+71.4%)。
　　公司食品业务持续较快增长。分业务看，1）家禽饲养加工业务，2025年营业收入同比+0.81%至104.41亿元，销量+12.40%至157.68万吨，毛利率同比-0.14pcts至5.56%；1Q2026实现营业收入34.78亿元（同比+17.8%),销量34.06万吨（同比+12.6%）。2）食品加工业务，2025年营业收入+21.99%至85.52亿元，销量+41.25%至44.76万吨，毛利率同比+0.5pcts至20.11%;1Q2026实现营业收入27.98亿元（同比+48.4%），销量13.98万吨（同比+47.6%）。2025年白羽肉鸡价格低迷，1Q2026公司依靠成本优化（抓“原料采购价格管理”和“内部成本管控”），持续实现盈利。公司完善白羽肉鸡全产业链布局，白羽肉鸡养殖产能近8亿羽，已建及在建食品深加工产能合计超过50万吨。
　　种源优势不断稳固，多渠道并进加强品牌优势。1）2025年，公司种鸡对外销售500余万套，覆盖全国10余个省市，市场认可度不断提升；积极开拓国际市场，向坦桑尼亚、塔吉克斯坦等国出口多个批次。2）品牌优势不断加强。B端持续精准拓客，成功开拓中亚、东南亚等海外新市场，2025年公司境外收入同比+41.60%至9.03亿元，毛利率+0.43pcts至15.97%。C端全面覆盖会员店、零售店、即时零售等高增长渠道，2025年实现收入约35.5亿元，同比增长超60%。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入215.2/226.1/237.7亿元，归母净利润13.7/16.7/19.7亿元，4月22日收盘价对应PE分别为17.3/14.2/12.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：禽类价格波动风险；原材料价格波动风险；食品安全风险