宁波银行披露2026年中报，2026年上半年实现营收414.50亿元，同比增长11.5%；实现归母净利润165.62亿元，同比增长12.1%。2026Q2不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率季度环比+4pct至373.4%。
　　连续两年实施中期分红，中期分红率同比上行。2026H1每股分红0.4元（含税），对应中期分红率（归母净利润口径）15.95%，同比+2.54pct。
　　营收、利润超预期，规模增速逆势提升。2026H1营收同比+11.5%（26Q2：+12.9%），2026H1归母净利润同比+12.1%（（26Q2：+13.9%），2026H1 ROE（年化）同比+0.44pct至14.24%，盈利能力进一步强化。营收、利润增速均超预期，二季度营收提速主要驱动力是投资相关收入（其他非息）增速较Q1显著改善。具体来看：1）2026H1净利息收入同比+14.3%（（26Q2：+14.1%），信贷增速逆势上升，有力对冲息差下行压力。2）2026H1手续费收入同比+53.9%（26Q2：+25.5%），依托永赢基金、宁银理财的业务优势，财富管理相关业务实现高增，2026H1代理业务收入同比+67.2%。3）2026H1投资相关收入同比-9.4%（26Q2：+7.4%）：①上半年负增长主要是处置OCI取得的投资收益下降，以及衍生工具公允价值变动损益的拖累；②Q2边际提速，主要是公允价值变动损益、汇兑损益环比改善。4）2026H1减值损失同比+23.8%（26Q2：+26.3%），2026H1信用成本同比+5bp至0.62%。
　　规模增速逆势提升，对公信贷贡献主要增量。2026Q2总资产同比+13.8%，贷款同比+16.6%，规模增速环比进一步上升。其中：对公/零售贷款同比增速分别为+28.3%/+0.3%。从信贷增量来看，2026上半年新增贷款约2166亿元，同比多增194亿元。其中，对公端较年初新增2073亿元，建筑业/交通运输/租赁商业均实现30%以上的增速，当地的政信业务贡献了主要增量。零售端较年初新增25亿元，表现好于同业，其中按揭贷款同比+1.9%，贡献了主要增量。负债端，活期存款占比35.1%，较年初+1.2pct，其中企业活期存款占比较年初+1.2pct，预计主要是得益于交易银行、国际结算业务规模持续增长下，企业活期存款的沉淀。
　　息差仍面临一定的下行压力，存款成本改善托底息差。2026H1净息差1.70%，同比-6bp，2026H1较2026Q1净息差-3bp，测算口径Q2单季度息差环比8bp。其中：①2026H1贷款收益率较2025年下降38bp，对公/零售贷款收益率分别较2025年-33bp/-37bp。②2026H1存款成本较2025年下降28bp，企业/个人存款成本分别较2025年-26bp/-34bp。
　　资产质量保持稳健，零售风险仍处于暴露阶段。2026Q2不良率环比持平至0.76%，2026H1不良生成率（年化）0.82%，同比-16bp。2026Q2拨备覆盖率环比+4pct至373.4%，拨贷比环比+3bp至2.83%。分行业来看：①2026Q2对公贷款不良率（披露口径）较年初+6bp至0.29%，其中：2026Q2批发零售/对公房地产/交通运输不良率分别较年初+22bp/+8bp/+8bp，对公贷款不良率仍处于绝对低位。②2026Q2零售贷款不良率较年初+6bp至2.0%，其中：2026Q2按揭贷款/个人经营贷不良率分别较年初+31bp/+36bp至1.20%/3.81%，2026Q2消费贷不良率较年初-7bp至1.78%，零售风险仍处于暴露阶段。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为4.83元/5.44元/6.15元，预计2026年底每股净资产为37.35元。以2026年8月19日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.88倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。