事件：宁波银行披露2026年中报，1H26实现营收415亿，同比增长11.5%，实现归母净利润166亿，同比增长12.1%。2Q26不良率季度环比持平为0.76%，拨备覆盖率季度环比提升4pct至373%。业绩好于预期，资产质量基本符合预期。
　　中报可圈可点，业绩提速驱动ROE同比提升。1H26营收同比增长11.5%（1Q26:+10.2%），归母净利润同比增速较1Q26（+10.3%）提升1.8pct至12.1%，推动ROE同比提升0.4pct至14.2%。从驱动因子来看，①信贷高景气、息差降幅趋缓下，利息净收入保持双位数同比增长。1H26利息净收入增速14.3%（1Q26:+14.4%），贡献营收近10pct，其中规模增长正贡献12.1pct、息差负贡献2.2pct。②一季度奠定手续费收入高增基础，非息收入延续正贡献。1H26非息收入同比增长5.4%（1Q26：+0.6%），正贡献营收1.7pct（1Q26：+0.2pct）；其中，手续费净收入同比增长54%（1Q26：+82%，yoy），大财富战略下财富代销及资管业务持续贡献弹性。③营收表现向好下，加大拨备计提力度。1H26资产减值损失同比增长23.8%（1Q26：+21.6%），负贡献归母净利润增速4.0pct。
　　中报关注点：①营收、利润双双提速，受强劲扩表、息差降幅趋缓以及资产质量优异的多重驱动。其中，2Q26资产、贷款分别同比增长13.4%、16.5%。②季度息差环比下降，贷款收益率或仍有下行压力：2Q26单季息差环比回落2bps至1.71%，对公信贷竞争加剧下收益率或仍有下行压力（1H26对公贷款收益率较2025年下行33bps至3.61%）。③资产质量优势再强化，拨备覆盖率环比提升：2Q26不良率环比保持0.76%低位，1H26不良生成率进一步下行至0.68%，拨备覆盖率环比提升4pct至373%。④拟落地中期分红方案：董事会审议通过中期分红分配方案，每股派发现金0.4元，对应派息总额占1H26归母净利润比重为15.9%（1H25：13.4%）。
　　对公信贷增速保持绝对优势，零售信贷修复的持续性有待跟踪。依托区域经济与外贸韧性，1H26贷款同比+16.5%，增速延续上市银行高位水平。其中，对公信贷仍是主要拉动，1H26新增2073亿（基建、租赁及商务服务业贷款新增合计达970亿），同比多增317亿；而零售信贷恢复正增长（1H26新增25亿），消费贷/按揭贷款分别新增46亿/7亿，个人经营贷负增28亿。
　　息差降幅趋缓，负债端成本持续优化。2Q26单季息差环比回落2bps至1.71%，但同比降幅（1bp）较1Q26（7bps）收窄。其中，存款结构优化（2Q26活期存款占存款比重较年初提升1.1pct至35.6%）及重定价因素支撑存款成本下行，1H26存款/付息负债成本率分别同比下行39bps/36bps；但资产端收益率仍有下行压力，贷款/资产收益率分别同比下行52bps/45bps。
　　资产质量的佼佼者，拨备覆盖率再提升。2Q26不良率维持0.76%低位、关注率季度环比下行2bps至1.04%，逾期率与年初持平为0.86%；测算1H26加回核销后的年化不良生成率进一步降至0.68%（2025：0.75%）。低不良生成率叠加公司主动加大拨备计提下，2Q26拨备覆盖率季度环比提升4bps至373%，拨备安全垫优势再强化。
　　投资分析意见：宁波银行中报再次彰显“标杆银行”风范，营收、净利润增长双双提速，驱动ROE同比提升，期待宁波银行估值重新站上1倍PB。预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为12.4%、13.2%、13.8%（2026-2028年原预测为11.2%、12.6%、13.5%，上调息差预测），当前股价对应0.88倍2026年PB，若率先确认盈利改善周期，有望催化估值突破1倍PB，维持“买入”评级。
　　风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。