宁波银行2026H1营收利润双十增长，中期分红超预期。
　　业绩概览
　　26H1营收、利润增速均维持双十增长，中收动能强劲，其他非息拖累大幅收敛，息差拖累减弱，不良前瞻指标企稳。26H1宁波银行营业收入同比增长11.5%；归母净利润同比增长12.1%，增速较26Q1的10.2%、10.3%进一步加速。26H1末不良率0.76%，环比持平；拨备覆盖率373%，环比提升4pc。
　　盈利双十增长
　　26H1业绩高增长主要由三大因素驱动：①扩表动能维持高增，26H1总资产同比增长13.8%，其中对公贷款同比增长24.2%，对公信贷贡献主要增量。②息差拖累改善，26Q2单季息差（期初期末）1.66%，环比降幅从25Q2的-10bp收窄至-8bp，付息负债成本率环比改善4bp至1.41%；③中收增长动能修复，中收同比+53.9%，主要由代理财富及资产管理费收入驱动。业绩主要拖累来自其他非息，26H1同比-10.3%，但降幅较26Q1的-26.4%大幅收窄。展望全年，随着其他非息收入基数影响消退，叠加息差企稳，宁波银行业绩有望持续保持高增。
　　息差拖累减弱
　　26Q2单季息差（期初期末）较26Q1下降8bp至1.66%，同比降幅较25Q2的10bp小幅收窄，主要得益于资产收益率下降幅度收窄。展望2026年，预计宁波银行息差降幅有望进一步趋缓，主要考虑前期存款挂牌利率调降利好持续释放，同时资产端收益率降幅收敛。
　　资产质量稳定
　　26H1末不良率环比持平于0.76%；关注率环比下降2bp至1.04%；26H1真实不良（不良+关注）TTM生成率较25A下降36bp至0.90%，较26Q1基本持平，前瞻指标持续改善。26H1末拨备覆盖率环比提升4pc至373%，拨贷比2.83%，拨备厚度充裕。
　　盈利预测与估值
　　宁波银行管理层顺利交接，经营战略延续，2026年业绩增长强劲，继续看好宁波银行投资价值。中期分红每10股派息4元，较去年同期增长33%。预计宁波银行2026-2028年归母净利润增速为10.09%/11.03%/9.85%，对应BPS为38.71/43.14/47.56元。给予目标价40.00元/股，对应目标估值为2026年1.0x PB，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。