宁波银行披露2026年半年报，26H1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为11.54%、16.91%、12.12%，增速分别较26Q1变动+1.33pct、+1.56pct、+1.82pct，营收、PPOP、归母净利润增速均有所回升。累计业绩驱动上，规模扩张、中收高增、其他非息转正、成本收入比下降形成正贡献，净息差收窄、拨备计提形成负贡献。
　　核心观点：
　　亮点：（1）存贷增速回升，对公支撑信贷高增。26H1公司净利息收入延续两位数高增长，主要得益于资产规模稳健扩张。26H1生息资产同比增长13.77%，其中贷款规模同比增长16.54%，增速较26Q1回升0.88pct，依旧保持在同业偏高水平，结构上主要由对公支撑。存款端，26H1末存款同比增长10.00%，增速较26Q1大幅回升7.33pct，存款增长明显修复，主动负债规模有所压降，总体负债端实现了量的增长和结构的改善。
　　（2）不良率持续持平，拨备覆盖率略升。公司26H1末不良率0.76%，环比持续持平，资产质量保持稳健。26H1末关注率+不良率1.80%，较26Q1下降2BP，前瞻性指标持续改善。根据我们测算，26H1不良净生成率为0.92%，环比有所上升，但同比仍保持低位，新发不良趋势总体可控。26H1末拨备覆盖率373.35%，环比回升3.96pct，拨备安全垫持续夯实。
　　（3）中收高增带动非息收入正增长。公司2026H1净手续费收入同比增长53.90%，增速较一季度进一步提升，主要受益于资本市场活跃度提升，代理类业务同比增长67.19%，担保类、托管类业务分别同比增长25.61%、17.48%。其他非息收入同比下降10.31%，主要受公允价值变动损益拖累，但Q2单季度其他非息收入已同比转正增长5.29%。
　　（4）经营成本下降，资本充足率提升。26H1公司成本收入比27.17%，同比下降3.19pct，降本增效成效显著；公司资本充足率大幅提升，26H1末核心一级资本充足率9.53%，较26Q1提升28BP，一级资本充足率11.16%，较26Q1提升90BP，资本安全垫进一步夯实。
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　　关注：净息差仍略微承压。26H1公司披露净息差1.70%，较26Q1收窄3BP；根据我们测算，26Q2单季度测算净息差1.66%，环比下降8BP。拆分来看，26H1生息资产收益率3.13%，较2025年下降31BP，资产端收益率下行压力仍大；计息负债成本率1.43%，较2025年下降25BP，负债成本降幅小于资产收益率降幅，息差仍略微承压。目前高成本存款到期仍在持续中，预计后续负债成本下行趋势将持续，对息差形成一定支撑。
　　投资建议：宁波银行深耕优质经营区域，财富管理能力突出，信贷规模增速高于行业平均，息差平稳略降，中收高增，资产质量平稳向好，拨备覆盖率高位提升，我们维持”强烈推荐“评级。我们预计2026/2027/2028年营收增速分别为11.6%、10.3%和11.4%，其中利息净收入增速分别为12.8%、10.7%和11.8%，非利息收入增速分别为7.9%、9.3%和10.0%，归母净利润增速分别为12.0%、11.2%和11.2%。
　　风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。