事件：8月17日，国家统计局发布社零数据。据统计局数据，2026年7月份，社会消费品零售总额39022亿元，同比增长0.6%，增速较6月份放缓0.4个百分点。其中，化妆品类商品零售额为285亿元，同比增长6.8%。
　　从具体品类来看，1）可选消费内部分化加剧，基本生活品类表现相对平稳。7月份，通讯器材类、文化办公类、化妆品类、中西药品类、服装鞋帽类、金银珠宝类、体育娱乐类商品零售同比分别增长20.4%、7.4%、6.8%、6.7%、-1.0%、-10.1%、-10.6%；而烟酒类、粮油食品类、饮料类、日用品类同比分别增长6.0%、5.3%、3.5%、1.8%，基本生活品类保持相对韧性。环比来看，通讯器材类（+3.9pp）、中西药品类（+2.3pp）改善最为显著，而体育娱乐（-8.4pp）、金银珠宝（-6.7pp）回落幅度最大，可选消费内部分化加剧。2）汽车消费继续探底，拖累社零增长。7月份，汽车类零售额同比下降17.0%，降幅较上月进一步扩大，主要受夏季传统销售淡季与去年同期高基数共同影响，汽车消费持续承压，成为拖累社零增长的重要因素。3）地产后周期品类整体承压，家电受益于政策与季节性因素环比改善。7月份，建筑及装潢材料类、家具类零售额同比分别下滑14.2%、8.8%，降幅环比分别扩大3.7pp、2.2pp，整体压力凸显，根本原因在于地产基本面持续走弱，2026年1-7月商品房销售面积累计同比降幅扩大至11.8%；1-6月,房地产竣工面积降幅超过20%，竣工交付收缩直接拖累装修及家具购置需求，家装消费动能偏弱的格局尚未扭转。同期，家用电器类零售额同比仅下降1.9%，降幅环比大幅收窄6.8pp，环比改善明显，主要受益于消费品以旧换新补贴资金落地及夏季空调需求旺季释放的双重提振。4）石油及制品类持续走弱。7月份，石油及制品类零售额同比下降7.6%，降幅环比扩大2.5pp，上半年累计同比下降5.9%。国际油价下行拖累成品油价格，叠加新能源汽车渗透率持续提升对燃油消费形成结构性替代，双重因素共同压制石油制品消费表现。
　　外资品牌复苏回暖，带动7月份化妆品类持续走强。7月份，化妆品类社零同比增长6.8%，实现连续13个月正增长，显著跑赢社零大盘，板块消费韧性持续凸显。从内部结构看，高端消费表现优于大众赛道，以欧莱雅为代表的外资品牌中国区经营回暖，成为化妆品板块景气度的核心支撑。据青眼情报，2026年上半年，欧莱雅集团实现销售额237.76亿欧元，报告口径同比增长5.8%，公司财报明确指出，中国市场是北亚区域增长的主要驱动力量；与此同时，资生堂在中国及旅游零售业务净销售额与核心营业利润均实现增长，头部外资品牌经营端的改善共同印证板块修复逻辑。
　　投资要点：7月社零数据受618大促虹吸效应及极端天气等短期因素扰动，整体增速边际走弱，消费市场延续弱修复态势。其中，化妆品品类表现相对亮眼，当月零售额同比增长6.8%，持续领跑可选消费板块，充分验证“悦己消费”趋势持续深化。短期来看，伴随暑期出游旺季来临，防晒及修护等季节性刚需集中释放，叠加头部品牌新品迭代与营销活动持续落地，板块终端动销有望获得多重催化；中长期维度来看，随着《扩大消费“十五五”规划》及各类促消费专项政策持续落地显效，居民消费信心与消费能力预计将稳步修复，有望推动可选消费整体迈入平稳复苏通道。化妆品兼具悦己情感消费属性与日常刚需升级特征，消费刚需属性持续强化，有望持续受益于消费复苏回暖与国货品牌力崛起的双重红利，板块底部修复的配置价值持续凸显，维持行业“同步大市”评级。建议关注：①品牌护城河深厚、经营质地优秀、基本面企稳信号明确的国货细分龙头，如珀莱雅、贝泰妮等；②赛道景气度高、业绩兑现能力强、成长属性突出的细分赛道龙头，如水羊股份、润本股份、丸美生物等。
　　风险提示：行业政策风险；消费需求增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。