2Q26营收创历史新高，3Q26预期稳步增长。公司发布未经审核业绩：2Q26实现销售收入7.175亿美元(YoY+26.8%，QoQ +8.6%)创历史新高，毛利率16.5% (YoY+5.6pct，QoQ+3.5pct)，此前指引区间营收6.9-7.0亿美元，毛利率约14%-16%，销售收入与毛利率均超指引。预计3Q26销售收入约7.7-7.8亿美元，毛利率约16%-18%。随着价格修复与产品结构优化逐步体现，产能进一步释放，业绩保持稳定增长。
　　产能利用率同环比提升，12英寸产能稳步释放。截至2Q26末，公司月产能折合8英寸为508千片(YoY +13.6%，QoQ+9.4%)，2Q26付运折合8寸晶圆1538千片(YoY+17.9%，QoQ+5.8%)，产能利用率102.8%(YoY-5.5pct，QoQ+3.1pct)。目前公司稼动率多季度保持高位，12英寸产能稳定释放为公司收入增长带来持续动力。
　　闪存产品需求增加，模拟与电源管理需求旺盛。按终端市场划分，电子消费品(QoQ+8.3%)、通讯(QoQ-0.3%)与计算机(QoQ+8.9%)、工业与汽车(QoQ+13.2%)营收基本环比上升；按技术平台划分，模拟与电源管理同环比持续增长(YoY+13.0%，QoQ+5.3%)需求保持旺盛，随存储周期回暖，独立非易失性存储同环比增长明显(YoY+149.3%，QoQ+20.5%)；按工艺技术节点划分，90nm及95nm、0.15um及0.18um、0.25um、0.35um及以上、0.11um及0.13um、55nm及以下环比均实现增长。
　　2Q26资本开支为3.566亿美元，产品多维布局。2Q26公司资本开支3.57亿美元，其中华虹8英寸为0.31亿美元，3.258万美元用于华虹12英寸；在产能扩张基础上，通过产品结构优化中长期针对AI应用，功率产品将开拓氮化镓、碳化硅等领域；Nor Flash制程升级，BCD占比持续提升；公司ASP有望进一步提升。
　　投资建议：我们看好公司短期价格提升、稼动率满载，中长期特色工艺代工拥有全球头部客户及领先工艺的龙头竞争力，根据公司指引，略调整费用率与毛利率，我们预计26-28年净利润1.86/2.28/2.77亿美元（前值26-27年1.58/2.02亿美元)，当前股价对应26-28年PB 4.24/4.11/3.95倍，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：下游需求放缓；新工艺导入不及预期；扩产不及预期。