全球不平衡的影响
　　当前需要聚焦全球不平衡的结构性变化。美国的失衡风险已从年度经常账户的流量问题，迁移为净国际投资头寸的存量问题，其根源在于长期财政赤字，且净投资收入由正转负、债权人结构从官方转向私人，外部融资的稳定性正在松动。与此同时，“去美元化”叙事喧嚣，但凭借网络效应、避险属性和高实际利率，美元中枢依然强势，真实的演化是长缓坡而非断崖。我们进一步从贸易、财政、杠杆三个维度推演其外溢影响。中国唯有以扩大内需消化贸易顺差、以有序调整优化海外资产结构，方能从被动持有转向主动经营，在“去美元化”的长缓坡上掌握自己的节奏。
　　重点新闻：美国财政部将10年至30年期国债回购上限至少提高一倍至单次40亿美元；美联储7月会议纪要显示，多位官员认为若通胀未回落仍需进一步收紧政策；美国联邦政府债务总额首次突破40万亿美元；特朗普表示未来可能恢复与伊朗谈判，报道称伊朗正评估冲突升级情景；特朗普推迟对加拿大加征50%关税，美加贸易谈判持续推进；Moderna黑色素瘤mRNA疫苗三期试验成功；SK海力士宣布回购并注销40万亿韩元股份；报道称OpenAI二季度收入增速放缓，三星据悉上调部分芯片制造价格；宇树科技上市首日收涨460%。