事件：
　　公司发布2026年半年报。2026H1，公司实现营业收入356亿元，同比+12.9%，实现归母净利润11.37亿元，同比-17.8%。
　　点评：
　　营收稳步增长，海外施工项目、汇兑损失及所得税增加影响业绩
　　 2026H1，我国石化行业传统产能加速向高端化、智能化与绿色化升级，节能降碳改造、老旧装置更新与产业结构优化的工程需求持续释放；高端聚烯烃、特种工程塑料等新材料需求稳步增长；现代煤化工产业投资保持活跃。海外市场方面，中东海湾地区油气及下游炼化产能保持扩张，区域修缮与重建亦带来一定工程需求；中亚地区与我国在大型石化与天然气化工产业合作持续深化。
　　26H1公司营收同比增长12.9%，增长稳健。受沙特Marjan项目和沙特Berri项目效益下降影响，公司施工业务分部经营亏损为5710万元，拖累公司经营业绩。截至26H1期末，上述施工项目现场均已完工，尚未完成结算，我们预计随着上述项目结算逐渐完成，对公司业绩的影响将逐渐消退。此外，26H1公司汇兑损失7947万元，上年同期汇兑收益8710万元，差额1.7亿元；受海外高税收地区业务增加影响，公司的海外企业所得税同比增加5468万元，对公司归母净利润亦造成一定影响。
　　新签合同额时序进度良好，煤化工新签合同额高增长
　　2026H1，公司新签合同额为519亿元，同比-27.0%，较25H1高基数下滑。其中，国内新签合同额312亿元，占比60%，海外新签合同额208亿元，占比40%。公司26年合同额目标为国内550亿元、海外50亿美元，以此计算26H1公司完成26年国内外合同目标时序进度分别为57%、61%。分行业来看，炼油、石油化工合同额分别同比下降68.1%、32.4%，新型煤化工、储运及其他合同额分别增长297.4%、16.6%，公司新签新疆山能煤制烯烃项目、中天合创升级改造项目等煤化工EPC总承包合同，煤化工市场开拓取得大幅进展。
　　维持高水平分红，持续推进回购计划
　　公司重视投资者回报，坚持每年分红两次，维持较高的派息率。综合考虑公司盈利水平和未来可持续发展需要，董事会决定派发中期股息0.127元/股，同比下降20.6%。公司将继续推进回购工作，已于8月14日通过决议，将在合适时机于公开市场以自有资金回购H股股份，回购H股总金额拟不低于1亿港元、不超过1.5亿港元。公司将持续通过高分红与回购工作，积极回馈投资者。
　　国内外市场迎新机遇，公司加强市场开拓有望充分受益
　　国内市场方面，中国现代化产业体系正加快构建，石化行业高质量发展扎实推进。一批大型炼化基地建设快速推进，石化下游产业链不断延伸，高端新材料项目资本开支保持增长；节能降碳改造、工艺优化升级、用能设备更新换代等相关政策相继出台，为公司主业发展带来更多机遇。海外市场方面，中东地区活跃资本开支已超千亿美元，产油国炼化生产能力逐年提升。中国石化集团深化“一带一路”合作，公司充分受益于平台优势，中东市场订单获取前景广阔。公司加强市场开拓工作，随着国内外新签合同稳步推进，业务有望迎来高速增长。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司26H1业绩受海外亏损施工项目拖累以及汇兑损失影响，整体符合我们的预期，我们维持对公司的盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.55、25.66、28.31亿元，对应的EPS分别为0.54、0.58、0.64元/股。公司背靠中石化集团资源优势，持续开拓海内外市场，业绩有望持续增长，国企改革背景下公司低估值+高分红价值凸显，我们维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示：炼化行业景气度波动风险，项目进度不及预期，海外市场风险