核心观点
　　Q3是液冷行业从试点走向批量交付、业绩集中兑现的关键拐点，英伟达VR200机柜规模化出货为核心驱动，叠加其他液冷终端厂商有望陆续量产，建议关注业绩兑现确定性较强的核心标的。
　　8月12日，AVC举行2026中报说明会，公司预计VR200从Q3开始贡献营收，2026年为ASIC订单元年。AVCQ2实现营收103.15亿元人民币（按照1台币=0.21人民币汇率换算），环比+0.17%，同比+65.98%；Q2毛利率达到32.57%，同比增长8.2pcts，服务器业务为业绩增长的核心来源。VR200已在AVC越南新厂启动量产，预计2026年Q3开始贡献营收。同时，2026年为ASIC订单元年，下游需求饱满，AVC预计2027年ASIC收入占比有望超过英伟达。
　　8月13日，光模块龙头中际旭创公告拟以17.47亿元受让中石科技10.47%股权，纵向布局光模块散热。随着中际旭创800G、1.6T等高端光模块产品持续放量，功耗密度不断提升，光模块散热需求将明显增加，中石科技的导热材料、EMI屏蔽材料等业务有望与中际旭创形成协同。
　　重点推荐
　　（1）金富科技：收购卓晖和联益切入波纹管赛道，主业稳健+液冷业务进入业绩快速释放期，公司盈利能力有望显著增厚。
　　（2）五洋自控：收购柯斯宇切入波纹管赛道，主业结构优化+液冷业务进入业绩快速兑现期，重塑公司成长逻辑。
　　风险提示
　　液冷需求不及预期风险；AI服务器放量速度不及预期风险。