报告要点
　　周初黑色系整体呈现震荡分化格局。钢材方面，卷螺现货持稳但成交下行，终端需求结构性分化，地产等传统需求尚未回暖，铁水复产下库存矛盾仍存;同时，成本端综合支撑高度有限,预计钢价短期维持区间震荡，等待接下来几周需求验证。原料端，焦煤复产进度偏缓，进口资源难以对冲国内减量，社会库存持续去化后货源偏紧，现货涨势较好;焦炭在三轮提降后陷入深度亏损，焦企减产范围扩大，供需边际好转，现货提涨预期较强。铁矿发运到港回升而需求增量有限，短期震荡但中期偏弱。合金、玻璃及纯碱受高库存与供给压力影响，价格承压运行。整体来看当前黑色系估值中性，市场心态偏谨慎，建议关注煤焦偏强机会及合金偏弱机会。
　　摘要
　　周初黑色系整体呈现震荡分化格局。钢材方面，卷螺现货持稳但成交下行，终端需求结构性分化，地产等传统需求尚未回暖，铁水复产下库存矛盾仍存;同时，成本端综合支撑高度有限，预计钢价短期维持区间震荡，等待接下来几周需求验证。原料端，焦煤复产进度偏缓，进口资源难以对冲国内减量，社会库存持续去化后货源偏紧，现货涨势较好;焦炭在三轮提降后陷入深度亏损，焦企减产范围扩大，供需边际好转，现货提涨预期较强。铁矿发运到港回升而需求增量有限，短期震荡但中期偏弱。合金、玻璃及纯碱受高库存与供给压力影响，价格承压运行。整体来看，当前黑色系估值中性，市场心态偏谨慎，建议关注煤焦偏强机会及合金偏弱机会。
　　1.铁元素方面:前期澳洲港口罢工影响有限，以及台风对我国影响暂歇，当前铁矿发运、到港均出现回升，同时需求端，钢企保持复产节奏，铁矿供需皆回升，矛盾不明显，则短期矿价延续震荡格局，但中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。废钢供需缺乏亮点，库存维持同期偏高水平，对于废钢价格支撑有限，但近期钢材价格止跌企稳，市场情绪有所好转，预计短期价格震荡运行。
　　2．碳元素方面:周内山西煤矿延续复产势头，伴随煤矿复产，焦煤供给低位回升，虽然下游焦企开工仍有下滑，但在钢企复产的影响下部分焦企恢复生产，焦煤现货紧张格局不变，对盘面价格以及焦炭现货价格仍有支撑，除成本支撑外，焦炭供需格局边际改善，共同利好焦炭价格跟随焦煤价格震荡偏强运行。
　　3．合金方面:周初港口锰矿价格暂稳为主，锰硅成本变动有限，其供给端，本轮厂家控产幅度较大，但市场库存压力的缓解仍需时日，高库存仍将压制盘面的上方空间。硅铁供给压力逐渐积累，中期来看市场货源紧张状态难以维持，远月11合约估值偏高，下方的支撑力度存疑。预计合金价格将保持承压下行，关注合金下行机会。
　　4．玻璃纯碱:玻璃产线仍有复产计划，且复产点火产线仍旧多于冷修产线，供应压力不减，但前期中游消化库存后存在补库预期，则玻璃短期供需矛盾有限，价格震荡运行为主。生产亏损使得纯碱供给不确定性增加，下游浮法及光伏玻璃难以提振纯碱需求，出口持续性仍待观察，亮点不足主导短期价格震荡为主，不改长期供给过剩压力。
　　风险因素:行业出口及国内制造业需求提振板块整体需求，天气、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧(上行风险);关税、出口等相关政策利空板块需求，炉料供给释放增量超预期（下行风险)
　　中线展望:震荡