本周（2026.08.10-2026.08.14）申万医药指数涨幅1.92%，沪深300指数跌幅0.61%，跑赢沪深300指数2.53%，在申万31个一级行业指数中排名第3。截至本周五（2026.08.14），医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为30.81倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为13.66倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为125.62%，仍处于历史低位。
　　8月4日，Twist Bioscience发布公司财年的三季报：FY2026Q3实现营收1.18亿美元，同比增长23%，公司已连续14个季度实现环比增长，从更长时间维度看，公司营收从2016年的200万美元提升至2025年的3.77亿美元；与此同时，2025年净亏损收窄至7,767万美元，较2024年的2.09亿美元显著改善。Twist过去多年以平台建设、产能投入和产品扩张为主导的亏损阶段，正在随着订单放量和规模效应释放而进入修复区间。具体分业务来看：FY2026Q3，DNA synthesis & protein solutions收入达到5,657万美元，同比增长39%；NGS应用业务收入6,180万美元，同比增长12%。
　　Twist订单大涨的核心，并不是AI替代了湿实验，而是AI将湿实验从传统的低频验证环节，重构为高频、多轮、高通量的数据生产体系。进一步看，Twist订单增长的真正驱动，并非简单来自客户数量增加，而是单一客户需求形态发生了结构性跃迁。这一逻辑已直接反映在Twist经营数据中：FY2026Q3发货基因数达到36.9万条，同比增长56%，显著快于同期收入23%的增速，说明业务扩张的底层并非ASP上升，而是处理能力和实验吞吐量的实质性爆发。更重要的是，Twist这份财报验证了DBTL闭环下复购型商业模式的成立。客户利用AI在计算端持续生成并优化候选DNA序列，Twist则负责将这些数字化设计转化为实体分子，完成高通量DNA合成、蛋白表达与体外实验分析，并将实验数据返回给客户，驱动下一轮模型训练与序列设计。
　　AI制药已迈入“大模型驱动的新发展阶段”，当前上游刚需位置受益最强。2025年来，海外科技巨头如Anthropic/OpenAI/Google等发布通用医疗大模型，扮演AI制药基础设施与技术平台供应商的角色。大模型将候选分子产出量放大数个数量级后，每一轮迭代都必须经过“Build“与“Test”才能确认有效，这使得湿实验需求被系统性放大，这一逻辑已直接反映在产业链受益强度的分层中：越靠近"湿实验数据产能"、越难被替代、越能形成数据壁垒的环节受益越强，利润正向上游"数据/工具"端集中——基因合成与蛋白试剂处于刚需位置受益强度最高。更重要的是，大模型与CXO的数据闭环将成为下一阶段竞争焦点，谁能把"过手的数据"变成"拥有的资产"，从"卖服务"升级为"卖数据/IP"，谁就能完成估值跃迁。
　　建议关注：1）基因合成与蛋白试剂，处于刚需位置且规模化带标注数据构成稀缺壁垒：金斯瑞、百普赛斯、近岸蛋白、义翘神州；2）表达纯化与临床前CRO：奥浦迈、纳微科技、赛分科技、维亚生物、成都先导；3）模式动物：百奥赛图、药康生物、南模生物；4）临床CRO与CDMO：泰格医药、药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份、九洲药业、皓元医药、泓博医药；4）AI算法&制药平台：晶泰科技、英矽智能。
　　风险提示：AI技术进展不及预期、湿实验需求放量低于预期、商业化兑现周期长于预期、行业竞争加剧、政策监管风险、流动性及汇率风险等