周度观点
　　供应：锌矿端，锌矿TC继续承压，截至8月14日，SMM国产锌精矿周度加工费-1550元/金属吨，周环比-400元/金属吨；SMM进口锌精矿指数-107.38美元/干吨，周环比-4美元/干吨，再创年内新低；8月以来，锌矿港口库存大幅去化，当前已去化至年内低位，且弱于季节性水平；由于副产品收益依然高企，冶炼厂尚未出现大面积减停产的情况；7月中国精炼锌产量同比下降7.50%，1-7月累计产量同比增长2.24%；SMM预计2026年8月国内精炼锌产量环比增长4%以上；关注后续冶炼利润变化，一旦现金流大幅恶化，冶炼厂仍可能出现阶段性减产/停产风险
　　需求：镀锌、压铸合金和氧化锌三大加工行业开工率分化，周环比+0.66pct、-4.42pct和+1.33pct，其中镀锌和氧化锌开工率基本企稳，压铸合金开工率大幅下降主要系华东地区企业因台风天气影响而出现阶段性停产；加工行业原料库存/成品库存比值均处于低位，后续仍存在补库空间；现货方面，锌价高位，下游企业畏高情绪持续，询价接货积极性较差，整体现货成交表现暂时较差。
　　库存：两地库存去化，本周LME锌平均库存9.32万吨，周环比-4.61%；截至8月13日，SMM中国七地锌锭周度库存26.43万吨，周环比-2.72%
　　周度观点：近期锌价接近年内高点，而需求端未出现进一步恶化，分别表现在加工行业开工率和现货升贴水基本企稳、国内社库开始去化。当前下游加工行业原料/成品库存比值位于低水平，后续旺季临近或有望开启补库。供应端，锌矿TC、锌矿港口库存均创年内新低，矿端维持供应偏紧格局，锌锭端虽然未出现规模性减产，但原料偏紧亦限制了锌锭产量上行高度。海外方面，LME锌供需偏紧价格偏强运行，有望带动出口窗口开启，缓和国内库存压力。宏观方面，加息预期缓和，美元指数偏弱运行。整体而言，锌供需双弱、低估值以及地域性结构错配逻辑未变，交易层面仍以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，关注海外货币政策预期变化、LME库存及基差变化。
　　周度策略：
　　单边：逢低做多思路，主力关注25000-25500支撑
　　期权：有一定风险偏好的投资者可卖出虚值看跌期权