事项：
　　国家金融监督管理总局发布保险业2026年二季度资金运用情况及相关数据。截至2026年二季度，保险公司资金运用余额达40.8万亿元，同比增长12.7%，较一季度增长3.5%，延续稳健扩张。
　　国信非银观点：上半年存款搬家持续，银行渠道销售储蓄属性产品积极，叠加权益市场回暖带动投资收益增厚，保险资金运用规模稳步上行。其中权益资产占比创近四年新高，债券配置维持高位，存款与非标持续压降。短期来看，二季度权益市场涨幅亮眼（沪深300+11.9%），行情呈现显著结构性分化特征（创业板指+36.4%），但险资股票及基金配置余额较一季度末仅提升8.3%（股票+6.9%，基金+10.9%），我们预计二季度受红利板块当期弹性偏弱影响，叠加偿付能力指标考虑，险资动态增配股票。长期来看，长端利率中枢下移与“资产荒”延续的背景下，险企主动向权益市场“倾斜”，并围绕高股息、低波动、偿付能力指标占用较低的权益资产方向进行精细化配置，全年总投资收益率预计明显改善。行业层面偿付能力不构成配置的核心阻碍，截至2026年二季度，行业综合偿付能力充足率为181%，核心偿付能力充足率约134%，均显著高于监管红线。伴随750日移动平均国债收益率曲线延续下行叠加股债市场回暖，行业偿付能力充足率边际企稳。预计后续险资配置策略核心为：第一，权益类资产成为险资收益突围的关键。一方面，红利资产正从阶段性防御工具，升级为险企资金跨周期配置的底仓。险资将进一步挖掘包括OCI权益类等资产在内的高分红资产投资机会；另一方面，保险公司围绕AI、半导体、新能源、生物医药等新质生产力赛道，依托FVTPL个股与主题ETF实施小比例卫星配置，把握产业升级带来的成长红利，为组合提供向上收益弹性。第二，长久期债券尤其高票息地方债仍是险资“基本盘”，降低资产负债久期错配风险。险资配置债券倾向于选择风险较低、收益稳定的国债及地方政府债，同时适度调整信用债的配置，以适应市场环境的变化。第三，另类资产日益成为险资增强投资组合韧性的重要配置方向。私募股权锚定医疗健康、智能制造等关键领域，增配境外资产仍有增量空间。
　　风险提示：
　　保费收入增速不及预期；渠道手续费下降导致销售积极性降低；资产端收益下行等。