逻辑观点
　　本周美国CPI、PPI通胀数据相继落地，通胀压力边际缓和，叠加美国7月零售销售意外转负及油价下跌，市场对美联储再度加息的预期显著回落，9月加息仅为33%，利率期货定价12月之前美联储将维持当前利率水平不变，短期流动性约束有所缓解，为贵金属上行提供宏观催化。
　　随着利好数据兑现，同时美国长期国债收益率仍处于高位，贵金属前期积累的多头头寸开启阶段性获利了结，贵金属价格进入震荡休整阶段，短期波动有所放大。但短期回调并不改变中长期底层逻辑，价格下行空间受到多重因素约束。
　　一方面，全球央行购金大趋势延续，二季度全球央行购金同比增长62%，储备多元化诉求持续存在，逢低配置的买盘形成扎实底部支撑，对价格回调形成缓冲。另一方面，美国债务规模逼近40万亿美元，利息支出占财政收入35%，财政压力持续凸显，市场对美债长期可持续性的担忧抬升，本周30年期国债拍卖创下2001年以来最高中标收益率，美元信用边际弱化的大方向并未逆转，黄金作为主权信用对冲资产的配置价值持续得到重视。
　　但是需要明确的是，虽然市场对加息的预期已经明显下降，但贵金属趋势性上涨加速仅靠“加息风险下降”无法达成，需美联储重新转向降息预期，目前仍需等待宏观层面的催化。