上周沪锌主力期价高位调整。宏观面，美国7月CPI符合市场预期、PPI同比低于预期，通胀连续两月下行，7月零售销售环比意外下滑，疲软的经济数据及通胀降温，市场下调美联储9月加息预期。但伊持续对峙，压制市场风险偏好修复节奏。
　　基本面，LME近月交割临近，市场围绕境外交仓规模、交易所头寸变动博弈加剧。LME持续去库，仓单高集中度格局未有改善，0-3月合约升水扩大至90美元/吨附近。国内锌锭出口增多，带动国内社会库存小幅去化。不过目前需求端仍处传统淡季，下游厂内库存堆积，企业主动补库意愿不足。部分镀锌企业增产带动开工环比回升，但台风天限制部分企业生产及运输，企业开工回升有限；受台风影响，部分浙江企业停产，压铸锌合金企业开工率明显回落；轮胎、陶瓷终端需求延续疲软，部分前期停产企业陆续复产，带动氧化锌开工环比小幅回升。供给端扰动频发，上游锌矿安全事故加剧市场对矿源紧缺的担忧，锌精矿加工费持续下行。叠加副产品价格走弱，冶炼厂盈利空间持续收窄，行业减停产预期仍存，构成一定支撑。
　　整体看，美国通胀、经济数据降温，美联储加息预期回落，利好风险资产修复。但美伊博弈持续，市场风险情绪或反复。锌锭出口分流，缓解国内库存压力，叠加加工费持续回落，成本端对锌价支撑边际增强。但若LME近月交割压力边际缓解，伦锌流动性溢价或将消退，内外盘锌价将同步面临调整。预计短期锌价维持高位宽幅震荡，重点警惕伦锌挤仓行情松动引发的价格回调风险。
　　风险因素：宏观风险扰动，锌矿紧缺改善