上周沪铅主力期价先扬后抑。宏观面，美国7月通胀数据持续缓和，市场下调美联储9月加息预期，美元指数走弱，为低位铅价带来反弹修复动力。
　　基本面方面，国内北方部分矿山安全检查及检修，冶炼厂对外购进口矿需求提升，进口铅矿加工费持续承压，国产矿TC维持低位运行。再生铅端临近月底复产预期升温，原料端废旧蓄电池采购竞争加剧，废电瓶价格小幅上行，对再生铅形成成本支撑。冶炼端，湖南地区部分炼厂检修，河南地区炼厂即将检修，电解铅供应边际减少。铅价低位反弹后，再生铅炼厂利润有所修复，但仍保持在亏损区间，主动提产及全面复产的积极性不强，周度开工率回升至37.1%，但绝对水平维持偏低。需求端看，随着9月开学季临近，电动自称车消费存在一定改善预期，部分电池企业逢低补库，但力度有限，长单采购仍是主流，周度开工率环比小幅修复。此外，沪伦比价修复后，铅锭进口窗口再度开启，且受当月交割影响，持货商移库交仓，铅锭库存小幅回升，库存压力增大。
　　整体来看，美国通胀缓和，弱化美联储加息预期，美元走弱为铅价提供宏观利多。国内电解炼厂检修收缩供给、再生原料成本抬升、下游消费存在回暖预期，共同构筑价格底部支撑。但进口货源流入叠加交割移库带来库存增量，显著压制铅价反弹高度。短期市场多空博弈，缺乏单边趋势驱动，预计沪铅低位区间磨底走势为主。
　　风险因素：宏观风险，供应大幅释放