事件：
　　公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%；实现归母净利润8.68亿元，同比增长12.53%。
　　2026H1利润稳健增长，现金流改善明显：
　　收入方面，2026H1公司实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%。其中，2026H1试剂类、仪器类产品分别实现收入18.19亿元（+19.59%）、5.99亿元（-9.27%）；2026H1国内、海外分别实现营收13.21亿元（+7.52%）、10.97亿元（+15.17%），国内业务稳健增长，海外业务延续较快增长。
　　利润方面，2026H1公司实现归母净利润8.68亿元，同比增长12.53%。受人民币持续升值的态势的影响，2026H1因汇率变动而产生的汇兑损失为7144.61万元，剔除汇率变动造成的影响，公司利润总额同比增长23.46%。
　　现金流方面，2026H1公司经营活动现金流量净额为9.01亿元，同比增长95.29%。得益于销售的及时回款，盈利质量改善明显。
　　海外市场持续高质量发展，“仪器+试剂”协同效应日益凸显：
　　2026H1公司海外业务营收为10.97亿元，同比增长15.17%。随着中东战事及国际物流影响逐步降低，2026Q2海外业务营收同比增长27.43%，海外增长明显提速。得益于“仪器+试剂”的协同效应，海外业务持续稳健发展。其中，仪器方面，2026H1海外市场合计销售化学发光免疫分析仪1698台，中大型机型占比达到75.56%，客户结构持续向高质量方向发展；试剂方面，在仪器装机量持续攀升的带动下，2026H1公司海外试剂收入同比增长32.20%。
　　2026Q2国内业务改善明显，国内业务有望持续复苏
　　2026H1公司国内业务营收为13.21亿元，同比增长7.52%。其中，2026Q2公司国内业务营收同比增长17.65%，与2026Q1国内主营业务收入同比下降1.85%相比，2026Q2国内业务改善明显。考虑到公司在国内市场近两年持续推进的大客户战略，看好国内业务持续复苏。
　　高端产品矩阵获市场验证，高端化学发光的领先地位持续巩固：
　　公司高端产品矩阵持续获得市场验证，核心产品持续强劲增长，公司在高端化学发光领域的领先地位持续巩固。其中，截至2026H1，高速化学发光免疫分析仪MAGLUMIX8累计装机/销售量已达5135台，化学发光免疫分析仪MAGLUMIX10累计装机/销售量已达327台，SATLARST8全实验室自动化流水线累计实现全球装机/销售434条。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为18.35亿元、21.16亿元、24.27亿元，分别同比增长13.3%、15.3%、14.7%；2026年给予公司当期PE 25倍，预计公司2026年EPS为2.34元/股，对应6个月目标价为58.50元/股，给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：产品集采降价超预期风险；海外市场拓展不及预期风险；新产品放量不及预期风险；汇率波动风险。