投资要点：
　　事件：公司发布2026半年度报告，2026H1公司实现营业收入14.45亿元，同比+4.10%；归母净利润2025万元，同比+41.27%；毛利率、净利率分别为8.58%、1.43%。2026Q2公司实现营业收入7.78亿元，同比-4.81%；归母净利润559万元，同比+15.48%。公司利润同比增长主要系营业收入增长、毛利率改善，叠加人民币兑美元汇率升值导致汇兑损失减少，财务费用同比下降，综合推动净利润增长。
　　业务：2026H1台式机及服务器营收yoy+45%、电脑配件及其他产品营收yoy+93%。2026年上半年，公司笔记本、台式机及服务器、周边外设及其他、电脑配件及其他产品营收分别为6.47亿元（yoy-26.24%）、2.31亿元（yoy+44.60%）、2.38亿元（yoy+31.82%）和3.28亿元（yoy+93.33%），毛利率分别为9.31%（yoy+0.03pcts）、14.33%（yoy+7.21pcts）、5.55%（yoy-2.38pcts）和5.32%（yoy+0.05pcts）。2026H1公司电脑配件及其他产品收入同比增长主要系公司根据市场需求、生产规划、运营节奏，电脑配件销售量增加所致。2026年上半年，公司境内销售、境外销售营收分别为9.00亿元（同比持平）、2.17亿元（yoy-31.84%）（注：电脑配件及其他业务未计入区域营收统计），毛利率分别为8.21%（yoy+0.64pcts）、15.08%（yoy+2.83pcts）。2026H1主营业务境外收入同比下降主要系受境外部分销售市场稳定性，终端零售商自身经营情况，以及内存、存储等原材料涨价成本上升等因素影响，公司调整了销售节奏，使得境外部分区域销售额降低。
　　市场布局：深耕电竞全场景，完善AI算力终端、创新显示产品生态，通过重磅新品发布、国内外顶级展会参与、玩家圈层运营多措并举，持续提升品牌影响力。电竞产品：2026H1公司推出ZEROAir 15系列笔记本，重量控制在1.54kg，实现160W双满血性能释放，可流畅运行主流3A游戏及专业创作软件，同时推出曙光Pro台式机及曙光MiniPC满足用户游戏需求；电竞外设方面，推出KT84机械键盘、G7游戏鼠标、猎刃50游戏手柄、L1V2屏幕挂灯等新品，满足用户电竞全场景需求。品牌营销：2026年4月雷神ZEROAir 15正式上市，重塑高性能游戏本轻薄体验标准，同月公司官宣与中国飘移冠军车队ZM零公里成为官方合作伙伴；2026年5月在北京举办AI工作站专场发布会，发布塔式、迷你、移动全形态AI工作站及自研ThunderClaw智能体，全面布局端侧AI算力赛道；2026年6月登陆深圳核聚变游戏嘉年华，携手BOE发布首款消费级裸眼3D电竞显示器银翼GU27F180L，探索沉浸式电竞显示全新方案，同月与云尖信息达成战略合作；国内积极参与AI算力相关产业峰会，持续深化产业链战略合作；持续运营雷神玩家联盟粉丝派对、校园推广、线下体验店等多元场景，在核聚变等垂直游戏展会搭建真机体验区，直面核心玩家开展交互体验活动。海外市场：公司持续开拓海外市场，针对海外玩家的消费需求和语言要求，搭建涵盖英语、德语、法语、韩语、西班牙语、葡萄牙语等多语言能力的销售支持体系；通过参加美国CES展会，举办雷神品牌进入土耳其的启动仪式，实现品牌全球曝光。
　　未来看点：打造信创业务作为第二增长曲线，叠加端侧AI算力产品布局，打造全新增长极。信创：2026H1信创业务实现营业收入1.80亿元，信创产品已涵盖笔记本、台式机、miniPC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类，重点推出博越G46系列笔记本以及博越系列海光服务器等信创产品，布局“云”侧算力产品；公司通过“双百计划”构建开放生态体系，中标中国银联办公电脑采购项目、招商银行台式计算机采购项目、上海浦发信创业务终端集中采购项目，成功入围上海证券、万联证券、西南证券信创采购项目，取得广州农商行、中山农商行、揭西农商行、珠海农商行、广东清新农商行订单，并中标福州大学、福建师范大学采购项目，信创解决方案已深度落地党政核心领域，全面渗透金融、教育、医疗等八大重点行业。2026年1月博越G46系列工作站获评“年度最佳信创工作站”。AI算力终端：根据用户面临的AI算力涉及的数据安全、云端成本高企、云端延迟响应、无网环境算力需求等问题，公司推出AIMaster T系列塔式工作站、AIMaster D系列迷你工作站、AIMaster M系列移动工作站三大系列AI工作站产品，以全形态产品布局，为AI时代的创作者、开发者与建设者打造专属Master级算力底座。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.31、0.37和0.43亿元，对应PE为85、72、61倍。公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，深度布局国产信创，有望打造“第二增长曲线”，并以AI技术为核心，积极布局AIPC和AI智能眼镜。我们看好公司未来发展潜力，维持“增持”评级。
　　风险提示：核心人才流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险。