投资要点：
　　盈利预测与投资建议：我们预计UBER 2026E/2027E/2028E营业收入为587/661/749亿美元，经营利润为88/109/135亿美元，GAAP净利润为69/93/116亿美元。基于PS估值，我们给予UBER目标价86美元，维持“增持”评级。
　　预定额加速增长，盈利能力提升。2026Q2，公司总预定额为580亿美元，同比增长24%。月活跃用户数2.08亿，同比增长16%；总行程数38.67亿，同比增长18%。2026Q2，公司实现营业收入142亿美元，同比增长12%；Non-GAAP经营利润21亿美元，同比增长40%，主要原因为毛利率同比提升，公司盈利能力增强。2026Q2，公司运营/销售/研发/一般及行政费用率分别为5.7%、10.7%、7.3%、6.6%，同比增加0.2/1.1/0.7/1.3 pct。
　　出行与外卖业务表现平稳，货运业务复苏。2026Q2，公司出行业务预定额289.88亿美元，同比+22%；收入73.63亿美元，同比+1%；Non-GAAP营业利润22.15亿美元，同比+28%，Non-GAAP经营利润率30%。外卖业务预定额274.63亿美元，同比+26%；收入52.45亿美元，同比+28%；Non-GAAP营业利润10.55亿美元，同比+38%，Non-GAAP营业利润率20%。货运业务预定额15.71亿美元，同比+25%；收入15.83亿美元，同比+26%；Non-GAAP营业利润-0.24亿美元，同比+8%，Non-GAAP营业利润率-1.5%。
　　拟收购Delivery Hero拓展全球网络。近期公司宣布收购DeliveryHero，将使公司的服务范围覆盖至100个左右市场。公司同时提供出行和外卖服务的市场数量将接近翻倍，显著扩大公司的跨平台业务机遇，让百万级的消费者享受到Uber One服务。2026Q2，公司通过股份购买及衍生工具投资大约40亿美元，获得了Delivery Hero37%的经济权益。收购计划预计于2027年下半年完成交割。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、会员订阅率不及预期、自动驾驶发展不及预期