摘要
　　铜：
　　日间全球风险偏好下降，金银市场走弱，沪铜震荡下行。刚果金当地硫化矿中的金属铜预计有一半左右的量面临短期无法出口，占全球铜矿总供给量约1%，有望驱动铜价开启新一轮上涨。国内需求旺季将至，下游备货需求逐步释放，叠加海外虹吸影响，近期国内铜去库加速，上周出现止跌迹象，但绝对水平仍处于历史低位，低于去年同期水平。备受关注的美国针对精炼铜的关税政策未超市场预期，即明年开始对精炼铜加征15%的关税，2028年上调至30%。虽然仍需总统的最终确认，但当前市场预期大概率本方案最终会落地。美国市场对铜的虹吸效应持续增强，全球铜资源将利用最后半年的时间加速流向美国市场。同时美国7月制造业PMI再超市场预期，延续扩张趋势，提振铜价。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，而伦敦库存加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。近期国内硫酸价格高位回落，TC加工费加速下跌，不断创历史新低，矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在105000-106000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。
　　锌：
　　美元回升，美CPI数据符合预期，但地缘扰动油价偏强，市场仍期待更多缓和加息预期的信息支持，伦锌偏强整理，伦锌近期库存降至9.3万吨以内且延续现货升水，而国内相对偏弱，现货库存小降整体仍处近年同期高位，出口窗口偶打开带来局地降库，周度国产TC持平及进口TC继续下滑，不过排产来看8月预计环比产量增长，下游开工偏淡。锌价回调，下方支撑暂观25400-25500附近，再下档25000-25200附近，上方压力继续暂观25800-26000附近，继续关注伦锌及板块共振变动。
　　铝产业链：
　　有色板块集体回调，美元走强压制盘面表现，建议暂时观望或逢低买入为主，铝上方压力区间25000-26000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格环比持平，事件影响过后盘面又再度回归基本面压力，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，盘面和铝价联动密切但受宏观影响较小，建议暂时观望或逢低买入为主，上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
　　锡：
　　美元走强贵金属回调，有色板块再度调整。建议暂时观望或逢低试多，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间380000-400000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
　　铅：
　　铅小幅回升，从铅自身来看，原生检修，再生铅减产情况仍有增加，现货逢低有所采购但反弹后跟进不足，需求端继续影响内盘主动上行意愿，库存小幅增加临近交割交仓增加，进口窗口偶有打开，外盘收复19000美元上方整理，对内盘压力有所减弱。铅波动整理，上方压力继续暂关注15800-16000，下方关注15200-15400附近支撑，关注LME铅价及海外进口压力缓和程度，继续关注下游需求及库存消化跟进，关注需求修复变化以及宏观影响。
　　镍及不锈钢：
　　美CPI数据符合预期，地缘扰动原料偏强，通胀压力仍存，市场寻求更多数据指引，美元先抑后扬，镍价承压整理，近期印尼新精炼镍产能投放，印尼配额不确定性仍存，供需来看，8月上半月镍矿基准价有所上移，矿端升水近期有所走弱，硫磺到货MHP供应逐渐处在修复之中，NPI及MHP均有供应改善预期，我国需求端来看，不锈钢近期去库存，三元排产小幅回升。镍价整理反复，上方暂关注13.3-13.5万元，下方关注12.5-12.8万元支撑，继续关注供需博弈，以及加息预期变化。不锈钢下调，近期印尼端扰动有所减弱，市场预期进口NPI货源预计月末供应改善，国内8月不锈钢排产回升，据报道当前主流钢厂旺季备库基本结束高镍生铁整体采购节奏放缓，而不锈钢现货交投偏淡且台风天气影响交易，而最新现货库存因到货增加有所回升，未来关注需求改善情况。不锈钢有所回调，下方继续关注14000-14300附近支撑，上方继续暂观15200-15500附近，配额增补不确定性仍存，继续关注与镍联动变化，暂时整理延续