事件：公司发布2026年中报，符合我们预期。2026H1实现收入14.45亿元，同比增长4.1%；实现归母净利0.2亿元，同比增长41.3%；扣非净利润0.2亿元，同比增长47.1%；其中Q2单季收入7.78亿元，同比下降4.8%，归母净利润0.06亿元，同比增长15.5%，扣非净利润0.05亿元，同比增长23.4%，
　　投资要点：
　　提前锁定存储、CPU等核心原材料价格，叠加汇兑压力缓解业绩高增。26H1财务费用为76.14万元，YoY-95.86%，主要系公司采购计算机核心部件及整机主要以美元结算，人民币对美元升值致利润同步提升；AI浪潮下原材料存储、CPU等核心元件涨价背景下，26H1公司归母净利润为2025.14万元，YoY+41.3%，毛利率为8.58%，存货为9.31亿元，YoY+16.22%，预付款达3157.85万元，系公司25年开始提前进行关键原材料备货以锁定采购成本，前瞻布局有效平抑上游涨价对毛利率冲击，助力业绩表现亮眼。单Q2营收增速放缓主要系境外收入仅为2.17亿元，YoY-31.84%，因境外部分销售市场波动、终端零售商经营调整，以及内存、存储等原材料涨价抬高成本，公司主动调整销售节奏导致境外部分区域销售额降低。
　　坚持“电竞+信创”双轮驱动，信创服务器需求强劲打造第二增长曲线。电竞领域作为公司基本盘，公司紧跟PC技术迭代与AIPC发展趋势，推出仅重1.54kg的ZEROAir15航空级全镁合金轻薄游戏本，并联合京东方发布首款消费级裸眼3D电竞显示器银翼GU27F180L。信创领域，公司锚定“双百目标”，产品矩阵向算力端延展，重点推出博越G46系列笔记本、博越海光1U液冷及4UGPU服务器等重磅新品，并中标中国银联办公电脑、招商银行台式机、上海浦发终端等头部金融信创大单，实现广东农商行集群及福州大学等教育领域的全面突破。2026H1公司台式机及服务器实现营业收入2.31亿元，YoY+44.60%,毛利率提升至14.33%，YoY+7.21pcts，有力印证公司在信创及算力服务器领域的深度布局，高附加值产品的结构优化带动公司整体盈利弹性。
　　 “算力下沉”趋势下，端侧AI及边缘算力需求迎来规模化爆发。随着端侧算力芯片性能跃升与数据隐私要求提高，AI产业正全面加速向“端-边-云”协同架构转型，具备本地推理能力的轻量化AI终端与AI小型算力中心迎来规模化爆发周期。面对行业变局，公司依托高品牌价值，实施差异化分层策略抢占边缘算力红利，前瞻发布AIMaster T系列（塔式）、D系列（迷你）、M系列（移动）三大全形态AI工作站，针对大型企业的高强度本地推理、中小商户的低门槛AI部署以及个人的日常AI创作提供专属“算力底座”，端侧AI硬件的全面矩阵化，构筑公司对抗PC周期波动的坚实壁垒。
　　投资分析意见：维持盈利预测，维持“增持”评级。公司坚持“电竞+信创”双轮驱动，信创台式机及服务器迎来强劲放量，显著优化整体盈利结构；在原材料涨价趋势下，公司前瞻备货，同时抓住“算力下沉”带来的端侧AI需求，差异化推出面向不同消费群体的“算力底座”，我们看好公司依托在AI浪潮下的持续发展，维持26-28年盈利预测，预计26-28E营收为33.09/36.27/40.87亿元，归母净利润为0.25/0.27/0.31亿元，对应当前收盘价（8月12日）PS为0.72/0.66/0.58倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：消费电子复苏不及预期风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧风险。