1H26业绩超我们预期。
　　CPU+DCU双轮驱动，国产替代与AI算力需求共筑增长逻辑。
　　维持买入和目标价500元，基于2028年108倍P/E。
　　1H26业绩超我们预期。根据公司关于2026年半年度业绩预告的自愿性披露公告，公司预计2026年上半年实现营业收入85至93亿人民币，同比增长55.56%-70.20%，归母净利润有望在17-18.3亿元，同比增长41.50%-52.32%，体现出了公司经营的韧性。我们预计公司将于2026年8月中下旬发布半年报。
　　CPU+DCU双轮驱动，国产替代与AI算力需求共筑增长逻辑。我们看到公司持续优化"CPU+DCU"业务布局，我们看好海光在中国信创市场中x86服务器CPU市场的稀缺性，以及"CPU+DCU"解决方案在信创、政府、金融、电信、科研及智算中心等场景的长期渗透潜力。
　　DCU方面，依托GPGPU集群差异化优势及万卡集群验证能力，我们认为公司凭借CPU和DCU双产品线布局，有望持续受益于国内算力需求高景气及国产替代深化。我们对2026年和27年收入和每股盈利预测保持不变。
　　维持买入和目标价500元，基于2028年108倍P/E。短期来看，我们预计增长主要由CPU业务、国产服务器替换和行业客户需求驱动；中长期来看，随着DCU产品逐步在智算中心、大模型训练与推理、科研计算及行业数据中心中得到采用，公司收入结构有望从CPU单一驱动模式转向CPU和DCU双轮驱动模式。风险提示：国产服务器及信创需求推进不及预期；DCU产品迭代及客户导入进度不及预期；“CPU+DCU”解决方案落地不及预期；外部环境变化风险。