事件：2025年，公司实现营收143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%。实现扣非净利润23.05亿元，同比增长26.92%。
　　事件：2026年一季度，公司实现营收40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%。实现扣非净利润5.97亿元，同比增长34.99%。
　　业绩持续高成长，合同负债夯实未来确定性。2025年单Q4，公司实现营收48.87亿元，同比增长61.52%；归母净利润5.83亿元，同比增长43.96%；扣非净利润4.88亿元，同比增长43.15%。其中，高端处理器业务实现收入143.62亿元，同比增长57.23%。2025年，公司合同负债20.19亿元，同比增长123.42%。
　　整体费用率优化，战略备货保障交付能力。2025年公司实现毛利率57.83%，同比降低5.89pcts。整体费用率32.95%，同比降低0.28pcts；销售/管理/研发费用率分别为4.40%/0.93%/28.83%，同比变动+2.48/-0.62/-2.93pcts。2025年经营活动净现金流20.97亿元，同比增加114.61%。公司2025年预付款28.85亿元，2026年Q1增长至34.40亿元，环比2025年Q1增长112.27%，战略备货进一步增加。
　　持续深化“CPU+DCU”布局，加大研发投入。2025年，海光正式发布HLS系统总线互联协议，基于海光CPU开放式计算底座，打通产业链全栈壁垒；率先研制完成高端通用处理器和协处理器产品，拥有我国唯一的“C86+GPGPU”自研产品矩阵。DCU方面，公司发布自研软件栈的最新升级并全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。公司持续加大研发投入，25年研发投入45.69亿元，较上年同期增长32.58%。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为43/68/100亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品迭代不及预期，行业进展不及预期，需求不及预期