摘要
　　软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　白糖内外盘走势背离，ICE原糖隔夜再度上涨，连续刷新十个月高点，核心驱动来自欧洲高温减产预期、印度供应偏紧、巴西制糖比走低三大利多共振。然而国内盘面完全未跟随，近月合约高开后快速回落，主动性买盘极度匮乏，近日内盘反弹力度也远不及外盘。外强内弱的根本矛盾在于国内高库存压制，现货端跟涨乏力。外盘强势对国内的传导路径被高库存阻断，进口利润窗口虽因原糖大涨而收窄，但当前市场核心矛盾仍是消化国内庞大库存而非进口成本传导。短期弱现实仍将压制盘面尤其是近月合约，但随着库存逐步消化和2026/27榨季减产预期发酵，强预期切换窗口在逐步临近，远月合约仍有望走强。
　　【交易策略】
　　近月合约受国内高库存压制，外盘强势难以有效传导，短期维持外强内弱格局。SR2609多单可考虑逢高止盈，SR2701多单持有，9-1反套继续持有。SR2609支撑5000-5050，压力5230-5280；SR2701支撑5150-5200，压力5350-5400。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　周二2611合约增仓下行，周三午盘后又减仓反弹，收回之前跌幅，现货日间持稳，基差走弱，期现基本平水，银星新一轮面价环比未变，对内盘市场情绪有一定支撑，在文化纸减产后，产业链负反馈压力加大，目前逻辑持续，针叶浆跌到目前价格，海外主要浆厂开始有停产/退出情况，表明估值已进入低位区间，不过上游浆厂库存偏高，拐点有待跟踪，因此供应压力仍存在。近期部分下游终端企业缩减进口针叶采购量，部分企业取消长期采购合约，北欧和加拿大针叶价格为630-650美元，南美阔叶浆价格整体企稳，但市场短期终端需求依旧低迷，针对市场流传的6-8月货源550美元报价的消息传出，巴西某主流供应商予以否认，市场对四季度需求改善存在预期，不过纸厂目前偏谨慎。国内进入8月成品纸价格维持低位，需求改善有限，继续等待旺季到来。综合看，针叶浆期货仍在海外主流针叶浆成本下方，估值偏低，期货对现货影响减弱，技术上看盘面收回跌幅，短期可能企稳，不过在浆厂库存下降前，纸浆向上空间和驱动均一般，低位区间运行。
　　【交易策略】
　　盘面减仓收回前日跌幅，技术上有企稳迹象，不过供应偏高的问题仍在，成品纸价格也未企稳走强，因此纸浆反弹驱动不足，空间可能有限。2609合约压力4700-4750，支撑4500-4520元。操作上，短线以近期低点作为止损轻仓多。
　　双胶纸：
　　【市场逻辑】
　　根据卓创数据，双胶纸开工率周环比下降，库存环比略降，下游刚需采购为主，出版社提货放缓，现货价格低位持稳，成本端海外针叶浆现货价格跟随纸浆盘面冲高回落，国内港口现货跟随，利多减弱，同时双胶纸自身产能宽松，利润承压，短期价格低位整理，走势偏弱。
　　【交易策略】
　　双胶纸现货持稳，需求未见好转之下，价格偏弱运行，短期关注木浆价格能否企稳。2609合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。操作上，方向偏空，短期低位暂时观望。
　　棉花：
　　【市场逻辑】
　　外盘来看，近期期价呈现震荡偏强的走势。短期市场聚焦于USDA8月报告调整，市场预期可能会下调部分主产国的产量，对盘面构成支撑，关注兑现预期差。整体影响因素来看，北半球棉花仍处于生长关键期，天气逻辑没有走完，不过现在天气也没有达到强利多驱动的情况，短期美棉或继续震荡偏强预期。国内棉花市场来看，市场聚焦于宏观、抛储与新季天气情况，宏观面扰动，以及抛储成交表现较好，确实会对期价上行空间形成制约，不过新疆持续高温天气对棉花单产的制约仍存，外盘震荡偏强预期下，国内预计跟随震荡偏强。
　　【交易策略】
　　外盘价格延续偏强走势，国内期价跟随偏强震荡。操作上建议2701合约多单谨慎持有。棉花09合约支撑区间预估15500-15600，压力区间预估16500-16600。棉花11合约支撑区间15750-15850，压力区间17200-17300。棉花2701合约支撑区间16000-16200，压力区间17400-17500。
　　生鲜果品板块
　　苹果：
　　 【市场逻辑】
　　周三期价继续震荡偏强，天气不确定性的预期差支撑延续。消息面来看，西北产区纸袋嘎啦上市地区逐渐增加，渭南地区纸袋嘎啦病害较重，好货偏少，多数为低质量一般货。旬邑等地区陆续上市，价格略低于去年。目前市场主逻辑继续围绕增产预期差波动。新季明显增产对价格的长期压制仍在，叠加早熟苹果开秤价同比下降，构成市场的主要压力，不过利空情绪也有一定消化，产区天气扰动，叠加嘎啦病虫害影响较大，可能会形成预期差支撑，短期期价或面临支撑。
　　【交易策略】
　　渭南纸袋嘎啦病虫害较多，短期期价预计面临支撑。操作上建议区间思路对待。苹果10合约支撑区间预估7200-7300，压力区间预估8200-8300。
　　红枣：本周红枣期价经历连续大跌后近期延续超跌反弹，近端估值水平存在修复空间，农产品指数减仓反弹，红枣9月期价增仓大跌创出新低后空头减仓换月。红枣基本面暂时弱势