昨日黑色系整体受煤焦成本端强势带动呈现反弹态势，钢材现货价格走强、成交好转，双焦涨幅明显推动期钢价格回升。焦煤现货涨势延续，山西煤矿复产进度偏慢，供应维持低位，库存持续去化，为产业链提供较强成本支撑。然而，钢材自身基本面仍处淡季，终端需求尚未出现实质性回暖，铁水复产背景下库存矛盾仍有激化风险。铁矿虽发运到港减量，但港口库存累积压力仍存；废钢、锰硅、硅铁需求端均受钢厂利润低迷制约；玻璃、纯碱供需过剩格局未改，检修仅带来阶段性缓解。整体看，短期在成本支撑及季节性需求好转预期下，黑色系下方空间有限，但中期建材终端难有实质改善，制造业与出口需求面临不确定性，供需矛盾尚未出清，趋势性上行难以形成，预计维持震荡格局，关注铁水复产进度及淡旺季切换需求变化。
　　1.铁元素方面：台风扰动以及黑德兰港口罢工暂告段落，但在台风频发的季节以及港口罢工未达成一致之前，供给端扰动预期仍存，叠加国内钢企铁水开启回升，使得矿价阶段性仍有支撑，但中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。台风天气同样扰动废钢到货，淡季背景下需求端缺乏亮点，基本面表现偏弱，但近期盘面钢材价格止跌企稳，市场情绪有所好转，预计短期震荡运行。
　　2.碳元素方面：蒙煤通关重回高位，山西煤复产暂无变化，整体焦煤供给继续保持低位，焦企因利润情况转弱而降低生产负荷，但基于焦煤供给偏紧的格局，各环节补库尚可，焦煤价格仍有支撑，进而支撑焦炭价格。铁水复产改善焦炭需求，叠加成本支撑，预计焦炭三轮提降后暂稳，盘面预计跟随成本端震荡偏强运行。
　　3.合金方面：盘面回暖致使锰矿贸易商低价抛货情况减少，但矿价缺乏向上修复驱动，进而难以支撑锰硅价格，虽然锰硅厂家减产范围扩大，但市场库存压力的缓解仍需时日，高库存仍将压制价格的上方空间。行业开工维持偏高水平，硅铁供需关系趋向宽松，成本抬升难改中期供需宽松格局，当前11合约估值偏高，下方支撑力度存疑。
　　4.玻璃纯碱：台风降雨影响玻璃产销，短期缺乏明显驱动，估值临近底部后有一定反弹动力，但实际基本面来看仍有压力，价格反弹或将使得前期推迟点火的产线预计复产，则供应增加后或重新回到库存累积、价格下行的趋势中，短期预计震荡运行。纯碱检修增加，但短期难以改变供需过剩格局，后期供应端的不确定性抬升，检修导致纯碱减产缓解下行压力，纯碱价格短期预计维持震荡。
　　风险因素:行业出口及国内制造业需求提振板块整体需求，天气、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧(上行风险);关税、出口等相关政策利空板块需求，炉料供给释放增量超预期（下行风险)
　　中线展望:震荡