报告要点
　　8月，我们推荐多头标配IC、IF、T、铜、贵金属、生猪。月度维度下，权益市场资金再平衡;债券市场博弈货币宽松预期，短期偏积极;商品延续震荡格局，贵金属底部进一步明朗。
　　摘要
　　海外市场:美国季调后新增非农就业人数为-2.3万人，为今年2月以来首次负增长，大幅低于市场预期的8万人。从就业行业分布看，政府、教育保健、专商服务、零售业和金融活动业就业为7月就业回落的主要拖累，信息业、运输仓储业、建筑业和耐用品就业小幅改善。就业持续走弱令加息预期押注降温，推动美元指数和美债收益率走弱，黄金和美股受振上涨。海峡方面，周末伊朗提出赔偿、解除制裁等条件，特朗普随后强硬回应，短期谈判顺利达成的希望降低，能源的地缘风险溢价再度回升。
　　中国宏观:中国七月出口按美元计价同比增长23.9%，保持韧性，贸易顺差1125亿美元超预期。受输入性因素影响叠加季节性因素变化，通胀数据较温和，CPI同比上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.9%。当前国内经济增长内需动力较弱，8月仍需重点关注资金投放节奏。
　　资产观点:7月影响市场风险偏好的因素在月底大多落地，经过一个月的风险释放，市场初现企稳迹象，短期进入震荡修复阶段。月度维度下，权益市场资金再平衡，债券市场博弈货币宽松预期，商品延续震荡格局，贵金属底部进一步明朗。展望三季度，我们推荐多头标配IC、IH、铜、贵金属、生猪。中国经济整体平稳，如果增长继续放缓，则逆周期调节力度有望进一步加大;“提升资本市场韧性和信心”政策信号明确，低利率环境下资金配置需求仍在;同时，海外AI资本开支仍在拉动需求;因此，中长期我们继续推荐IC、IF、铜。就业持续走弱令加息预期降温，推动贵金属上涨，如果通胀数据连续两个月缓和，进而美联储未能在9月如市场预期的加息，则预期差将推动黄金白银出现新的驱动。生猪从基本面来看短期压力或尚未完全释放，但从资产配置的角度来看，估值偏低与分散宏观风险的功能使其具备一定长期配置价值。
　　风险提示:1）地缘风险超预期;2）国内增量政策和经济修复不及预期;3）全球货币政策超预期收紧。