当前黑色系大宗商品整体处于季节性淡季，终端需求尚未出现明显改善，各品种基本面呈现明显分化。钢材低估值叠加需求环比好转预期支撑短期反弹，但铁水复产对螺纹库存形成压力，板材海外需求仍处淡季，矛盾尚未出清，预计短期区间震荡运行。铁矿石受天气扰动到港大幅减少，铁水企稳回升提供刚需支撑，但港口库存累积及中长期供需宽松预期仍存，短期震荡、中期偏弱。双焦表现相对偏强，焦煤山西复产推进偏慢且进口通关受限，现货价格探涨，成本端支撑坚挺；焦炭三轮提降落地后焦企因亏损减产增多，而铁水高位维持刚需，基本面边际好转，短期跟随成本震荡偏强。合金品种中，锰硅继续受成本端拖累，硅铁供需趋向宽松、估值偏高。玻璃、纯碱供需矛盾不突出，短期维持震荡。整体来看，淡季环境下板块趋势性上行驱动不足，建议关注铁水产量、煤矿复产节奏及终端需求持续性。
　　1.铁元素方面：台风登录导致国内铁矿到港大幅下滑，以及黑德兰港口仍有罢工事件扰动铁矿发运，近期的供给端扰动频发致使矿价阶段性仍有支撑，但中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。废钢到货延续回升，而需求端表现缺乏亮点，电炉亏损程度加深，日耗持续下滑，库存维持同比偏高，基本面表现偏弱，预计短期承压运行。
　　2.碳元素方面：山西煤矿复产力度有所提升，但整体焦煤供给继续保持低位，焦企因利润情况转弱而降低生产负荷，但基于焦煤供给偏紧的格局，各环节补库尚可，焦煤价格仍有支撑，进而支撑焦炭价格。铁水复产改善焦炭需求，叠加成本支撑，预计焦炭三轮提降后暂稳，盘面预计跟随成本端震荡偏强运行。
　　3.合金方面：锰矿延续偏弱走势，进而继续拖累锰硅成本，虽然锰硅厂家减产范围扩大，但市场库存压力的缓解仍需时日，高库存仍将压制价格的上方空间。行业开工维持偏高水平，硅铁供需关系趋向宽松，成本抬升难改中期供需宽松格局，当前11合约估值偏高，下方支撑力度存疑。
　　4.玻璃纯碱：玻璃短期缺乏明显驱动，估值临近底部后有一定反弹动力，但实际基本面来看仍有压力，价格反弹或将使得前期推迟点火的产线预计复产，则供应增加后或重新回到库存累积、价格下行的趋势中，短期预计震荡运行。纯碱供需过剩仍未改变，进入8月份供应端不确定性抬升，检修导致纯碱减产缓解下行压力，纯碱价格短期预计维持震荡。
　　风险因素:行业出口及国内制造业需求提振板块整体需求，天气、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧(上行风险);关税、出口等相关政策利空板块需求，炉料供给释放增量超预期(下行风险)
　　中线展望：震荡