上期观点回顾(2026-07-24)：
　　成本端油价反弹，煤炭价格难跌：美伊和谈再起变数，油价大幅度上涨。煤炭价格二季度整体反弹，后续因国内安检严格、进口倒挂，预计维持700-900的区间波动。
　　PVC开工率稳定，有望小幅度回升：电石法检修结束、乙烯法逐步恢复但亏损严重开工率难以回到80%区间。整体开工率预计维持65-75%区间。
　　内需拖累：房地产仍定位“控增量，去库存”阶段，需求持续回落。值得关注的，因新开工面积持续低于销售面积，房地产库存已经连续三个月下降。
　　出口回落：印度0进口关税政策到期，预计PVC出口阶段性承压。但国际油价再涨，PVC出口将保持高位。
　　库存高位：上游库存中性，社会库存维持120万吨+高位，维持高位。
　　估值很低：估值很低，电石法利润-450，乙烯法利润-500.山东液氯-200。氯碱综合利润很低，各工艺路线均亏损。外盘价格740微涨，未能跟随原油涨幅，对应内盘压力位5030。
　　策略：供需偏弱，估值很低，建议观望
　　风险提示：复苏不及预期、地缘摩擦反复