近日，根据国家税务总局、财新网和第1财经报道，境外保险收益已在部分省市被纳入缴税征收范围，国家税务总局相关司局负责人表示“境外保险收益也属于应纳税所得的范畴”。近年来内地访客业务（MCV）是香港保险市场重要增长点，2024年贡献寿险市场近三成新单保费（之后停止公布），2025年贡献友邦香港51%的NBV。对境外保单收益征税，或将影响内地客户赴港投保意愿，并对MCV业务造成影响。今年以来，对跨境资金流动的监管不断强化，市场亦担忧香港保险MCV业务的合规风险。
　　境外保险收益面临缴税义务
　　根据财新网8月5日报道，目前北京、浙江杭州等地已有港险投保人面临缴税政策，具体政策不一，应纳税所得可能包括分红收益和预缴保费利息收益；适用税率为20%，参照境内个人所得税当中利息、股息、红利所得税率。8月7日，国家税务总局官网报道，相关司局负责人表示“中国税收居民需就全球所得履行纳税义务，境外保险收益也属于应纳税所得的范畴，这并非新政策，更不是专门针对香港保险市场，无需过度解读”，“居民个人从境外取得的包括保险收益在内的所得，应依法缴纳个人所得税，是国际通行做法，也是我国个人所得税法实施以来一直坚持的基本原则。税务部门近年来一直在依照这一原则和相关规定，开展政策辅导和提示提醒工作”。
　　MCV贡献香港约三成新单保费
　　内地访客业务（MCV）是香港保险市场近年来重要增长点，2024年新单保费达628亿港元，占香港寿险新单保费的29%，2025年虽未公布MCV数据，但我们估计占比可能更高。与内地人身险公司1.3万亿（2024）新单保费相比，香港MCV新单保费约是其5%。MCV业务主要以销售终身寿险为主，2024年占新单保费的80%。2025年友邦保险香港业务中，MCV业务贡献51%的NBV，同比增速达35%（CER口径，下同），超过香港本地业务（21%）。此外，保诚2025年MCV业务也贡献香港业务近半NBP，富卫香港新单业务中不到三成来自内地客户。我们对港险收益收税的影响做出量化测算，假设友邦2026年MCV业务的NBV增速为-10%/0%/10%（保守/中性/乐观），那么友邦NBV增速或为8%/10%/12%。
　　市场或担忧MCV业务的合规风险
　　香港保险MCV业务起飞于2011-2012年间，在2016年达到高峰超过700亿港币，之后因收紧信用卡跨境支付保费而有所收缩。2020-2022三年间因新冠疫情封关跌至谷底，2023年大幅反弹并延续至今。但事实上，自2017年起，境内个人购汇需填报《个人购汇申请书》，其中明确要求“不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目”。随着对跨境证券交易的限制落地，市场已经开始对香港保险MCV业务相关合规性风险产生担忧。
　　资金跨境监管强化
　　自5月下旬监管部门查处富途、老虎证券等机构在境内非法开展跨境证券业务，到香港部分银行及券商加强对内地客户投资账户资金来源的审查，以及对离岸信托的相关税收规定，均显示内地资金跨境流动的合规管理趋严。同时，境外资产所得的申报和征管明显趋严。但同时我们也看到合法合规的跨境金融合作仍在持续推进，包括人民币国债期货在香港上市，香港点心债和中国熊猫债市场继续发展。
　　风险提示：NBV增长低于预期，投资波动，主要市场渠道转型不及预期。