上周智驾与机器人板块超跌反弹，但7月份仍分别下跌12.61%、10.91%，我们认为近期上涨以估值修复与资金轮动为主。机器人领域，行业正从主题定价转向量产与需求验证定价，建议观察国产链与特斯拉链两条主线——国产链短期以宇树上市为催化，特斯拉链则跟踪Optimus投产与展示效果，当前量产时点临近而市场预期偏低。智驾领域，近期Robotaxi右舵市场破冰，政策端中美同步提速，NHTSA加速推动Robotaxi商业化，国内强制性国标进入执行准备阶段、吉利与比亚迪、奇瑞三家首批通过体系认证。L2智驾标的前期跌幅较大，有望随行业β预期改善触底反弹。机器人重点推荐三花智控、拓普集团、敏实集团、银轮股份、小鹏汽车等；智驾重点推荐地平线机器人、科博达、速腾聚创、禾赛科技、耐世特等。
　　机器人：定价从主题转向量产验证，关注国产链与T链两条主线
　　机器人行业正从主题定价转向量产与需求验证定价，后续行情关注国产链与特斯拉链两条主线。①国产链的供给侧进展仍快：据工信部，人形机器人产量由2025年全年约2万台增至2026年上半年的4万台以上、预计全年超10万台；但当前机器人厂商自报的专用任务成功率接近满分、第三方通用任务测试的真机成功率仍处低位，而且产量、交付、付费部署是依次收窄的口径，机器人大脑的ChatGPT时刻还未真正到来。板块短期催化为宇树上市，8月5日询价、8月10日申购，发行定价有望成为板块新的估值锚。②特斯拉链重点跟踪Optimus的实际投产、爬坡进度与展示效果，当前量产时点临近而市场预期偏低，若展示效果超预期或构成行情拐点。③大厂在模型层加速切入，比如谷歌Gemini Robotics 2实现全身控制与跨本体迁移，Anthropic实测将Claude接入宇树G1尝试进行控制等。
　　智驾：继续推荐商用车L4独立α，L2基本面已触底有望反弹
　　本期边际变化重点关注Robotaxi进展以及中美智驾政策推进：中国香港于7月23日更新萝卜快跑先导牌照条件、放开机场岛车内无后备操作员测试，7月28日萝卜快跑在伦敦启动路测；此外IIHS基于Waymo近5000万英里里程测得其事故率较人类司机低68%，为近期规模最大的第三方安全量化之一。政策端中美同步提速但着力点不同，NHTSA对于Robotaxi政策由谨慎保守转向“加速商业化并强化透明追责”，国内强制性国标GB47955-2026进入执行准备阶段、吉利与比亚迪、奇瑞三家首批通过体系认证，全链路可追溯成为量产准入的硬约束。我们维持前期判断：商用车智驾独立于乘用车的弱β，放量节奏与盈利拐点更为清晰；智驾链持续关注地平线机器人在比亚迪的业务开拓进展。L2智驾标的前期跌幅较大，近期有望随行业β预期改善迎来触底反弹，可择机布局二季报业绩优异的标的。
　　汽车板块：Q2仓位估值双双处于历史低位，赔率相对可观
　　2026年二季度汽车板块基金重仓持股占比降至1.65%、为2021年以来最低，环比再降1.45pct，较2025年一季度峰值5.80%回落72%，低配1.60pct、仅为标配的51%。估值端，当前板块也处于较低位置。本轮减配是“真金白银”的净卖出而非被动稀释——2025年一季度末至2026年二季度末板块股价在涨而基金重仓市值下降，其中主动基金减少792亿元。结构上，二季度逆势加仓的个股几乎全部集中于零部件、尤其具备机器人或AI概念的标的，与本期股市回顾中零部件中小市值领涨形成季度与周度的相互印证。我们认为板块继续向下的空间有限，短期重点关注三季度末内销景气度的改善情况。
　　风险提示：智驾渗透及L4商业化进度不及预期；机器人量产爬坡节奏不及预期；行业竞争加剧；地缘政治相关风险等。