事项：
　　2026年8月6日，西部数据发布其2026财年第4季度报告，并召开业绩说明会。西部数据FY26Q4截至2026年6月30日，近似于CY26Q2。
　　评论：
　　1.业绩情况：2026财年公司实现非GAAP营业收入129亿美元（YoY+36%），毛利率提升了970个基点，达到49.1%，营业利润率提升了1290个基点，达到37.3%；每股收益翻了一倍，达到10.22美元，并创造了35亿美元的自由现金流，自由现金流利润率高达27%。这得益于不断扩大的需求、深化的客户关系以及严谨的执行。FY2026Q4公司实现非GAAP营业收入37.5亿美元（YoY+44%），主要得益于强劲的EB级增长和有利的价格策略；每股收益同比增长109%，达到3.56美元。营收、毛利率和每股收益均达到或超过了预期范围的上限。
　　2.终端市场：（1）云服务（Cloud）仍是核心增长引擎，营收33亿美元（YoY+43%），占总营收89%，延续高增长态势；（2）客户业务（Client）营收2.25亿美元（YoY+61%），占总营收6%；（3）消费者业务（Consumer）营收1.87亿美元（YoY+38%），占总营收5%。客户业务和消费者业务两个业务板块均受益于价格的改善。毛利率同比增长13.1pct至54.4%，实现了强劲的同比增长。
　　3.出货量：总出货量达231艾字节（EB），同比增长22%。近线业务继续推动EB级增长，同时，本季度非近线业务的EB级增长也十分稳健。在第四财季，公司开始出货容量高达40TB的新？代ePMR硬盘，预计未来几个季度将实现强劲增长。
　　4.业绩展望：公司预计FY2027Q1营收中值41亿美元（中值YoY+45%），上下浮动1亿美元；非GAAP毛利率55%-56%，非GAAP稀释后EPS为3.85-4.15美元，运营费用预计在3.9-4亿美元区间，利息和其他支出预计为1500万美元。整体财务指标呈稳步提升趋势。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。