◆尽管营收处于业绩指引高位，利润由盈转亏。
　　西部数据于2022年12月30日结束了其2023财年第二财季，FY23Q2Non-GAAP营业收入为31.07亿美元，贴近此前业绩指引上限,同比-36%/环比17%。Non-GAAP毛利率为17.4%，同比-16.2pct环比9.3pct。毛利率为17.4%,同比16.2pct/环比-9.3pct. Non-GAAP营业亏损为1.19亿美元，去年同期营业利润为8.82亿美元，上季度为3.07亿元，由盈转亏。Non-GAAP每股亏损为0.42美元，去年同期每股收益为2.30美元，上季度每股收益为0.20美元。存货周转天数由.上季度的128天增长至133天，去年同期为102天。
　　◆云、客户端、消费者三大业务均同比回落，消费者业务受季节性影响环比改善。
　　云业务:营业收入为12.24亿美元,占总收入的39%,同比-36%/环比-33%，销售给云客户和智能视频客户的企业硬盘需求下降被闪存出货量的增长抵消一部分。
　　客户端业务:营收为10.89亿美元,占总收入的35%,同比41%6/环比-11%,主要系闪存价格承压导致业绩下滑，硬盘出货量环比增长，PC用客户端SSD出货量同比下滑。
　　消费者业务:营收为7.94亿美元，占总收入的26%,同比-25%/环比+17%,零售硬盘和闪存的季节性增长驱动环比增长，零售硬盘出货量同比下滑与闪存价格压力共同导致营收同比下滑。
　　◆闪存、HDD价格承压环比下滑约20%，出货量分化闪存环比改善HDD尚未止跌。
　　闪存:营业收入为16.57亿美元，占总收入的53.16%，同比-37%/环比4%。毛利率为15%，同比-21pct环比-10pct, Bit出货量环比增长20%，ASP环比下滑20%。
　　HDD:营业收入为14.50亿美元，占总收入的46.84%，同比34%/环比28%。毛利率为21%，同比-10pct/环比-8%。EB出货量环比下滑35%，ASP为99美元，同比+2%/环比-21%。
　　◆业绩指引悲观，预计Q3盈利能力持续下滑亏损扩大。
　　公司预计FY23Q3 Non-GAAP营业收入将落在26- 28亿美元，业绩指引中值较Q2营收环比-13%; Non-GAAP毛利率为9.0%6-11.0%，较本期毛利率环比滑落6.48.4pct;每股亏损1.401.70美元。
　　◆进一步降低资本支出，自1月起闪存减产30%。
　　公司:进一一步减少资本支出以调整供应,目前2023财年预计现金资本支出比六个月前下降近40%，同时目标将在2023财年结束前将季度运营费用降至6亿美元以下。
　　闪存:自1月起晶圆开工率下降30%。Premium WD_ BLACK客户端SSD的容量出货、单位出货量和平均容量均创下新纪录。BiCS5占Q2闪存营收的70%，下一代3DNAND节点BiCS8已进入产品化阶段。
　　硬盘: 22TBCMR硬盘已完成认证，并开始向多个云计算和主要OEM客户交付，未来将与SMR一起成为公司的增长引擎。
　　◆风险提示:宏观经济持续下行、终端需求不及预期、市场竞争加剧等。
　　

研究报告全文：1证券研究报告