行情观点：
　　沪镍：库存高位边际消化，配额消息激烈博弈。印尼镍矿补充配额仍悬而未决，或由于牵扯多方利益，消息面博弈较为激烈，暂时未有趋势指引，印尼政策公开信息的定调是仅为冶炼缺口企业补充配额，相对中性，后续仍要关注补充配额的量级。从镍矿现实表现来看，矿端承压下行但跌幅收敛，8月1.6%镍矿再下行1美金至66美金，累计跌幅在15%，折算火法现金流成本在16600美金左右。印尼地区湿法降负后排产预期企稳小幅回升，但是硫磺价格仍然偏高，与火法现金流成本相当，或共振约束下方的弹性。前期镍价低位导致部分冰镍回转镍铁，且湿法增量项目尚未放销量，原料限制后端冶炼，精炼镍库存有所消化，弱现实和出清压力稍有缓解，但是整体绝对高库存或限制上方弹性。印尼在镍铁出口管制等政策仍不明朗，仍需警惕低位时投机资金对消息面的炒作。整体而言，高库存压力仍存，但是边际有一定的缓解，暂时下方难言广阔，同时，印尼政策消息博弈激烈，指引性不够清晰，长线是继续走出印尼配额矛盾，还是重回高库存出清火法的逻辑，则要重点关注后续补充配额的情况。同时，关注内外比价的机会，可考虑逢进口利润高位尝试内外正套逐步建仓。
　　不锈钢：配额消息激烈博弈，镍铁现实矛盾缓和。8月不锈钢排产361万吨，再次环比增加+4%，累计同比+7%，而300系环比/累计同比增加+9%/+7%，叠加盘面震荡重心修复，镍铁修复至1150元/镍之上，折算不锈钢交仓盈亏线接近1.45万元/吨。但是，虽然IWIP园区电力或有紧张矛盾，冶炼投产和电厂建设有时间错配风险，火法镍存在降负预期，不过，部分冰镍转向镍铁，镍铁整体排产轻微增加，部分下游钢厂有采购了纯镍，叠加废钢使用占比正在提高，镍铁库存边际转为累库，镍铁全产业链库存周环比+0.2至10.1万金属吨，月度环比+9%，镍铁的现实矛盾在边际上有轻微弱化。就盘面而言，印尼镍矿补充配额仍悬而未决，或由于牵扯多方利益，消息面博弈较为激烈，暂时未有趋势指引，印尼政策公开信息的定调是仅为冶炼缺口企业补充配额，相对中性，后续仍要关注补充配额的量级，不锈钢现实成本或限制下方弹性，但是镍铁原料环节在边际的矛盾稍有淡化，向上的投机属性减弱，弹性缺乏想象力，预计不锈钢暂时区间震荡，后续8月要关注印尼补充配额量级，以及镍铁出口管制的后续情况。
　　库存跟踪：
　　1）后端冶炼：8月7日中国精炼镍社会库存减少1339吨至117089吨。8月7日LME镍库存减少1728吨至264444吨。8月7日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+4、+2至8、12、10天，8月7日前驱体库存周环比-0.2至11.5天，8月6日三元材料库存周环比-0.1至7.2天。
　　2）镍铁-不锈钢：8月6日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.2至10.1万金属吨，月度环比+9%。7月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比-0%/-0%。8月6日，SMM不锈钢社会库存环比-1.7%至93万吨，8月7日，钢联不锈钢社会总库存108.70万吨，周环比下降1.39%。其中冷轧不锈钢库存总量61.27万吨，周环比下降2.57%，热轧不锈钢库存总量47.43万吨，周环比上升0.19%。
　　市场消息：
　　根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理：
　　1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
　　2）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。
　　3）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。
　　4）2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。
　　5）印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HSCode Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥ 8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(LaporanSurveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMNEkspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。
　　6）近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。
　　7）据海