核心观点
　　黄金珠宝：美联储加息预期持续放缓，金价有望迎来回暖行情，看好黄金珠宝终端表现回暖持续。根据芝商所FedWatch工具显示，近一周市场对加息的预期显著放缓，同时全球央行持续净购黄金，金价有望迎来回暖行情。年初以来消费者消费意愿受金价大幅波动、品牌一口价调价滞后等因素压制，终端黄金首饰销售阶段性走弱。随金价企稳回暖，居民保值消费意愿回升，前期被压制的黄金购买需求将集中回补，业绩端修复弹性充足，板块后续实际经营表现有望显著优于当前市场一致预期。根据久谦数据，线上京东/天猫平台5月-7月LTM黄金饰品销售额同步增速均有持续回暖。
　　跨境电商：跨境电商板块景气度持续验证。亚马逊第二季度总营收同比增长20%至2006亿美元，持续好于市场预期；分板块，与平台业务相关的广告收入/第三方卖家服务收入分别同比+26.2%/+15.9%，均有所加速。Q3指引较为乐观：营业收入同比+9%–12%；如果不考虑2025年和2026年Prime Day的影响，同比增速可提升4pct，同时该指引已考虑到汇率负面影响预计0.8pct。整体来看，外需景气、海外平价消费需求、成本端改善叠加头部平台资本化催化共振，持续看好具备品牌优势、AI应用加速的跨境出口电商龙头。
　　酒店：上周酒店行业增速明显回升。26W30（7/20-7/26）全国酒店RevPAR经济/中档/高档/豪华yoy -1.3%/-2.2%/-4.4%/-6.4%；OCC yoy +0.5%/-1.4%/-3.1%/-4.6%；ADR yoy -1.8%/-0.9%/-1.4%/-1.9%。RevPAR降幅收窄主要系：1）暑期需求后置，东航云南预计暑运高峰集中于7月20日至8月28日；2）去年同期台风“韦帕”登陆广东，华南大范围强降雨并伴随停运停航，形成低基数；今年台风影响主要集中于7月26日，周内扰动相对有限。
　　教育：龙头业绩明显改善，AI+职教持续落地。新东方FY26Q4收入同比+23.0%，主要由新教育业务及成人培训驱动；好未来FY27Q1收入同比+31.9%，线下培优、线上素养课程及学习机共同增长，学习设备周活跃量超200万台、活跃率约80%，盈利能力同步提升。职业教育端，教育部增补人形机器人工程技术、具身智能计算技术等27个专业，传智教育发布具身智能课程体系及6款教学机器人硬件，科技人才培养与AI职业教育产品供给持续加码。
　　行情回顾
　　上周（2026/08/03-2026/08/07）上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别+2.81%/+5.39%/+2.32%/-0.84%/+0.60%，商贸零售（申万）-0.39%，板块涨幅在9个申万大消费一级行业中位居第6位。
　　细分行业景气指标
　　零售：商超-下行趋缓、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-拐点向上。社服：旅游高景气维持；餐饮稳健向上；酒店拐点向上；教育：1）K12-略有承压，2）职业教育-底部企稳；人服-稳健向上。
　　投资建议
　　黄金珠宝：金价上行有望带动终端回暖，当前低估位置修复空间大，重点推荐老铺黄金、潮宏基。
　　跨境出海：1）安克创新：品牌出海龙头，储能、智能创新业务高增有望持续，高端化与AI转型持续推进，带动毛利率提升或超预期，下半年低基数下业绩确定性强。2）小商品城：受益AI跨境平台放量，叠加义支付结算规模突破，贸易服务收入弹性明确，关注进口监管改革及人民币国际化等政策催化。
　　餐饮：预计餐饮行业整体经营水平持续优化，建议关注：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。
　　酒店：行业需求恢复波动下，建议关注锦江酒店。公司历史上积蓄势能，正积极推进提质增效改革释放效率。
　　风险提示
　　业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期；国际贸易政策大幅波动。