实际有效汇率是衡量一国竞争力的重要指标
　　实际有效汇率（REER）通过比较一国相对于其贸易伙伴的价格或成本变动，综合衡量该国在商品和服务贸易中的相对竞争地位。相较于名义有效汇率（NEER），REER剔除国内外通胀差异后更能反映真实购买力和对外竞争力。对于中国而言，REER不仅是一个贸易竞争力指标，也同时承载了利率平价、跨境资本流动、外汇市场供求和货币政策立场等等多维宏观信息。
　　构建日度人民币REER指数，结果显示人民币REER与权益资产价格走势具有较好的一致性
　　借鉴国际通行框架，我们构建了覆盖20个贸易伙伴货币的日度人民币NEER、REER指数。本指数在三个方面进行了改进：自2016年起在贸易权重中纳入服务贸易数据，货币篮子从扩展至20个，并将权重更新频率从三年移动平均调整为逐年滚动更新以更及时反映贸易结构变化。经与BIS月度人民币指数和巨潮资讯NEER、REER历史序列交叉验证，计算结果具有良好准确性。
　　日度REER与沪深300指数在多个阶段走势基本一致。例如2017年中至2018年初REER与沪深300指数在全球经济同步复苏和中国供给侧改革驱动下同步上行，2018年二至三季度在贸易战冲击下同步下行，2022年至2025年中在国内金融周期下行背景下同步走弱，2025年中后由于通胀和企业盈利改善同步上行。
　　REER与权益资产价格或由共同宏观因子驱动，可以作为权益资产价格的良好辅助分析指标
　　高频REER与权益资产价格在大部分时间段走势一致并不是巧合，但两者也不是简单的单向因果关系，而是由共同的宏观因子驱动。在特定时期，货币政策、外部金融条件、实体经济运行、风险偏好等宏观因子共同驱动REER和权益资产价格同涨同跌。
　　REER更适合作为资产价格的辅助验证指标。当资产价格出现趋势性变化时，REER是否同向变动，有助于判断这一变化源于基本面因子还是局部冲击，从而对趋势的可持续性形成辅助判断。此外，NEER、和REER走势差异提供了关于国内外需求状况、通胀周期的信息。
　　风险提示：贸易权重测算偏差风险，非活跃币种套算汇率偏离风险，通胀数据滞后导致REER短期信号失真风险