【后市展望】：7月份双焦盘面大幅杀跌后走势分化。焦煤端，前期“矿难+安监”供应收缩预期因长治市产能核增文件发酵遭遇结构性松动——产能核增相当于把表外产能转为表内，从根本上动摇了前期焦煤的支撑根基，主力2609跌破1200元/吨关键支撑后下行空间打开，短期跌势尚未结束。焦炭端，受焦企吨焦利润转负（全国-25元、山西-20元）、总库存约1000万吨高位、钢厂提降预期（市场预期合计3-4轮）三重压制，跟跌但跌幅更深。
　　中期看，8月行情或呈“先抑后扬”V型演绎：上旬淡季负反馈主导，钢厂检修减产持续、铁水向235万吨底部靠拢，叠加政治局会议“加快既有政策落地”宽松基调与焦煤港口高库存反向压制，盘面易跌难涨；中下旬随金九银十旺季预期升温、09合约交割博弈兑现，01合约将率先交易“旺季补库或复产不及预期”等多头逻辑，现货端缺口或在8月中下旬重新计价。短期建议观望，布空安全边际不足，右侧机会关注01合约企稳信号。
　　【策略建议】：1.单边策略：当前点位单边操作难度加大，建议暂时观望，待盘面企稳后逢低缓慢布局01合约多单（旺季补库逻辑），入场时点预计在八月中旬左右。焦煤09合约参考区间【1100，1270】，焦炭09合约参考区间【1660，1870】；焦煤01合约参考区间【1250，1420】，焦炭01合约参考区间【1710，1900】。2.套利策略：焦煤9-1价差当前约-133元/吨处样本高位区间，反套逻辑可逐步关注，但需把握进场节奏——若后续仓单压力释放，反套空间有望打开。焦煤/铁矿比值1.65、煤焦比1.48均处近年偏中性区间，套利组合观望为主。3.期权策略：当前IV（约28%）处历史低位，买方策略存在性价比，但主力合约距到期仅剩18天，时间价值衰减加速。焦煤市场受宏观保供稳价及库存高位压制，虽存下行空间，但需警惕前期盘面快速下跌后的报复性反弹。短期可关注熊市认沽价差等中性策略，温和看空。
　　【风险与关注】：国内煤矿安监放松/产能核增加速落地；政治局会议后稳增长政策超预期加码；焦炭提降落地节奏与减产博弈；蒙煤/澳煤通关与政策变化；铁水见底时点与回升斜率；09合约交割博弈与仓单流转