一、现货表现
　　1、7月，全国生猪出栏均价整体呈现加速下行态势，月末均价10.36元/kg，环比回落0.42元/kg、跌幅3.90%，同比大幅下滑26.11%。供给层面，集团厂为赶月度出栏进度加速放量，叠加南方高温多雨气候倒逼散户抛售大猪，市场生猪供给增量明显；需求端则受连日高温压制，猪肉终端消费整体清淡，供需双重利空下猪价持续承压（月底部分开始有一定缩量调整）。其中，河南地区最新出栏价10.46元/kg，四川地区最新出栏价9.51元/kg，广东地区最新出栏价11.91元/kg，山东地区最新出栏价10.58元/kg，湖南地区最新出栏价10.17元/kg。
　　2、7月，国内50kg二元母猪市场均价持平于1293元/头，主流报价1150-1450元/头，市场补栏需求冷清，当前去产格局下低重心状态短期难改。淘汰母猪均价7.18元/kg，较上周下跌0.38元/kg，环比下跌5.03%，同比下跌28.84%。月末出栏计划推进滞后，集团厂为赶月度出栏进度加速放量，叠加南方持续高温，淘汰母猪价格跟随猪价加速下行调整。
　　3、7月末，全国7kg仔猪周度均价为235.95元/头，较上周价格下跌22.62元/头，环比下跌8.75%，同比下跌44.20%。市场主流价为210-280元/头，当前全国仔猪大部分依旧亏损，最大亏损60元/头。前期商品猪价格反弹带动仔猪补栏积极性回升，但随补栏时间节点已过且商品猪价格反弹乏力，仔猪价格止涨回落，短线行情不看好。结合历年比价关系反弹高点的逐级下行与今年二季度补栏高点期价格勉强保本的情况，预计三季度仔猪价格难有显著且持续摆脱亏损区间的机会，三四季度的持续失血仍旧是推动产能加速去化的关键观察期。
　　二、逻辑及展望
　　供应端来看，核心矛盾在于出栏压力持续释放与需求承接不足的错配。出栏节奏比总量更关键——月初集团缩量挺价推动短暂反弹，中下旬进度加快，前期压栏猪源集中释放形成持续冲击。到月末，市场出栏节奏再度放缓，但从出栏完成度及出栏预期，8月出栏压力预计将继续调增，限制现货表现（8月供应压力预计为四季度高点，而后逐步缓解）。出栏结构上，小体重与大体重猪占比同步上行，背后是雨季疫病倒逼与行情低迷下主动抛售的双重驱动。出栏均重122.96kg高位缓降但降幅有限，说明压栏意愿减弱却未恐慌，供给压力是渐进释放而非一次性出清。标肥价差扩大至-1.02元/kg，标猪跌幅大于肥猪，揭示肥猪端惜售抗跌但终端无力承接，意味着需求实质性回暖前猪价反弹持续性始终受限。此外，能繁母猪去化是远月合约核心定价锚。当前官方存栏3780万头，距3750万头调控目标仅差30万头，去化延续但斜率放缓。然而，7月猪价快涨后回落、亏损加深，叠加南方高温高湿推升疫病风险，以及8月《生态环境法典》落地可能加速清退不达标散户，产能去化存在超预期加速可能。需求端整体承压，屠宰开工率微增主要受白条降价被动驱动，鲜销率下滑与冻品库容率微增均指向终端疲弱。8月供强需弱格局大概率延续，需关注月初集团缩量、二育零星入场及高温后消费边际修复的阶段性扰动。
　　期限结构方面，近端弱现实与远端去化预期持续博弈，市场在政治局会议影响下出现了C结构的有限加深，但由于并未有显著的增量、具体政策推出，远月合约的提振上行仍旧承担较大阻碍。近月09合约，现货走弱、盘面高升水制约涨幅，但三季度供给较二季度边际缓解，且开学季团膳需求有望边际改善，当前位置深跌空间有限但缺乏上行驱动，建议逢反弹沽空。远月01/03合约，去化预期基于亏损延长与政策加码两条逻辑，但需注意：能繁已接近调控目标，后续去化斜率可能放缓；PSY持续提升意味着同等存栏下实际产出高于历史同期，供给改善幅度或不及预期。远月高升水需谨慎，不追高，关注回调后逢低布局机会。整体维持近弱远强的大方向判断，需避免盲目抄底。
　　三、风险提示
　　突发疫病、二育市场情绪、产能调控政策.