观点摘要
　　宏观层面，随着7月美联储议息会议落地，市场将持续通过美国就业、通胀数据研判后续货币政策路径，美元强弱将持续扰动有色估值；美伊地缘局势依旧存在不确定性，霍尔木兹海峡航运风险随时带来阶段性风险溢价。国内方面，政治局会议释放稳增长信号，但政策仍以加快落地存量政策为主，并未有超预期增量政策出台，短期或难以快速拉动终端消费。基本面上，供给端关注印尼RKAB镍矿配额落地情况，若配额增量有限，将形成成本底部支撑；印尼镍铁、湿法中间品产出维持高位，国内电解镍、硫酸镍供给充裕，进口货源随比价变化灵活调节。需求端延续疲弱节奏，不锈钢仍处传统淡季，钢厂按需采购、主动补库意愿偏弱；三元前驱体排产环比虽有小幅回升，但是增量不足以对冲传统行业消费疲软。国内外显性库存维持相对高位，限制价格反弹空间。综合分析，镍价下方受冶炼成本支撑，上方被淡季需求与高库存压制，操作上区间思路为主，主力合约运行区间参考【12.5w，13.5w】。