宏观层面，随着7月美联储议息会议落地，市场将持续通过美国就业、通胀数据研判后续货币政策路径，美元强弱将持续扰动有色估值；美伊地缘局势依旧存在不确定性，霍尔木兹海峡航运风险随时带来阶段性风险溢价。国内方面，政治局会议释放稳增长信号，但政策仍以加快落地存量政策为主，并未有超预期增量政策出台，短期或难以快速拉动终端消费。
　　氧化铝方面，因几内亚政策久未落地，市场情绪溢价快速消退，盘面由政策主导重新转为过剩基本面的主导逻辑，氧化铝价格最低已触及上市低点，而与此同时，下方成本端亦形成底部支撑，考虑到几内亚已渐进入雨季，后续铝土矿发运预期收紧，叠加地缘扰动尚在持续支撑海运费保持高位，亦限制了氧化铝价格的下方空间。
　　电解铝方面，国内运行产能维持高位，规范产能约束下铝锭增量空间预计有限，终端进入传统淡季，铝板带、铝型材开工小幅回落，刚需采购偏弱，但国内社库暂维持去化，对价格形成阶段性支撑，但需注意淡季叠加铝价中枢重新抬升，以及出口窗口明显收敛，前期快速去库趋势或难以持续；海外方面，伦敦库存仍在持续下行、不断刷新数年低位，现货流通货源偏紧限制伦铝下方空间，但印尼新建电解铝产能持续投放，逐步对冲中东减产带来的供应缺口。综合分析，海外低库存与地缘风险构成伦铝利多，而国内淡季下游刚需备库为主前期强去库或难持续，多空因素博弈下预计铝价震荡加剧，需警惕宏观流动性预期来回切换放大盘面波动，单边行情较难显现，建议区间思路对待，主力合约参考【22300，24200】元/吨。