业绩简评
　　2026年8月5日公司发布2026Q2业绩公告，26Q2公司实现总收入17亿美元，同比+30%；实现GAAP净利润2.37亿美元，同比+151%。
　　经营分析
　　泽布替尼延续高速放量态势，维持全球BTKi市场领导地位。26Q2泽布替尼实现销售额12.5亿美元，同比+31%，呈高速增长趋势，维持全球BTKi市场领导地位；其中，美国市场为主要收入来源，销售额8.93亿美元，同比+31%；欧洲市场份额持续提升，销售额1.96亿美元，同比+30%。此外，26Q2替雷利珠单抗实现销售额2.29亿美元，同比+18%，放量持续攀升。
　　上修全年业绩指引，盈利能力加速改善。公司更新后的2026全年指引包括：全年收入66-68亿美元，毛利率位于80%区间的高位，GAAP经营费用48-50亿美元，GAAP经营利润10-11亿美元，非GAAP经营利润17-18亿美元。
　　研发管线高效推进，研发进展催化密集。公司预计后续研发里程碑包括：（1）泽布替尼：26H2一线MCL递交NDA；（2）索托克拉：27年启动三药方案针对2L+ t(11;14) MM的III期临床；（3）BTKCDAC：26H2 r/r CLL递交潜在加速批准申请；（4）GPC3/4-1BB双抗：针对2L+肝细胞癌26H2启动III期临床；（5）B7-H4ADC：针对卵巢癌维持治疗26H2启动III期临床；（6）PRMT5i：针对NSCLC 27年启动III期临床；（7）CEAADC：针对NSCLC27年启动III期临床。此外，在数据披露方面，公司预计将于26年ESMO学术会议披露多款新药数据，包括GPC3/4-1BB双抗、PRMT5i、CEAADC等。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司核心产品高速放量，国际化布局加速兑现，研发管线有望迎来密集催化，预测2025-2028年净利润分别为9.14/12.18/16.72亿美元（原预测6.85/10.80/18.97亿美元）。考虑到公司为国内Biopharma龙头，全球化布局成效显著，商业化与研发均迎来关键拐点，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　商业化进展不及预期风险、市场竞争加剧风险、临床试验进展不及预期风险、产品上市审评进展不及预期风险。