【行情复盘】周三国债现券收益率多数上行。国债期货主力合约除TS上涨外均下跌。成交持仓方面，TL成交上升持仓下降，TF成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行1480亿元，发行数量7只，净融资额1030亿元。利率债净融资额总体减慢，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性2015亿元，短端资金面维持宽松状态，资金成本继续下降。7月中国标普服务业PMI报50.4，较前值明显下降；综合PMI也明显回落。二者表现均与官方数据一致。总体上看，国内经济供需继续改善减慢，外需略有回落，再通胀步伐放慢。宏观政策增量相对有限，加速释放存量为主。海外方面，全球经济维持上行趋势，通胀暂时稳定。美国联邦基金利率期货隐含年内加息预期小幅下降至130%左右。美债收益率、美元指数基本延续高位震荡回落走势。人民币汇率高位震荡不变。地缘政治风险缓和，风险偏好仍未明显上升。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善放慢、利空下降，再通胀利空也正在减弱。国内增量政策预期利多市场，海外政策影响相对有限。汇率利多保持不变。地缘政治风险缓和带来情绪层面利空，风险偏好利空暂时不强。资金面宽松存在利多影响，债券净供给利空有小幅上升。长期来看，通缩缓和上升节奏放慢，名义增长加速风险下降。【交易策略】策略方面，期债震荡上行走势暂时不变，后期会仍有向上空间，暂时维持偏多思路，注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差全面呈现稳定态势，IRR方面关注TF、T。跨期方面，TL当季-次季合约价差低于5%历史无套利区间，预计后期主要机会仍在8月末。曲线方面，期限利差均有反弹，但近期走平趋势未扭转，暂时维持观望，等待长期方向重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力116.60-116.90，支撑112.83-112.53。