报告要点
　　当前黑色系整体处于负反馈博弈阶段，钢价由趋势性下跌转为低位震荡。成材端现货成交环比改善,但淡季累库态势延续。成本端支撑钢价,若8月铁水按计划复产，下游库存矛盾或进一步激化，钢价拐点需等待钢厂亏损放缓复产或出口利润修复。铁矿受台风扰动到港节奏，短期随铁水恢复预期震荡,但中期供需宽松格局下仍偏空。焦煤供应仍偏紧,现货价格回升支撑盘面反弹,焦炭虽有三轮提降预期,但骨架煤紧缺及成本支撑限制提降空间，盘面深度贴水下、下方空间有限。锰硅受高库存和成本拖累持续承压，硅铁现货偏紧但供需趋于宽松，上行驱动不足。玻璃估值触底后存反弹动力,但复产预期压制价格,纯碱供需过剩未改,检修缓解短期压力，二者均以震荡为主。整体来看,板块缺乏明确政策刺激,需求端恢复面临不确定性，短期维持低位震荡格局,关注铁水复产进度、库存变化及出口政策动向。
　　摘要
　　当前黑色系整体处于负反馈博弈阶段，钢价由趋势性下跌转为低位震荡。成材端现货成交环比改善，但淡季累库态势延续。成本端支撑钢价，若8月铁水按计划复产，下游库存矛盾或进一步激化，钢价拐点需等待钢厂亏损放缓复产或出口利润修复。铁矿受台风扰动到港节奏，短期随铁水恢复预期震荡，但中期供需宽松格局下仍偏空。焦煤供应仍偏紧，现货价格回升支撑盘面反弹，焦炭虽有三轮提降预期，但骨架煤紧缺及成本支撑限制提降空间，盘面深度贴水下、下方空间有限。锰硅受高库存和成本拖累持续承压，硅铁现货偏紧但供需趋于宽松，上行驱动不足。玻璃估值触底后存反弹动力，但复产预期压制价格，纯碱供需过剩未改，检修缓解短期压力，二者均以震荡为主。整体来看，板块缺乏明确政策刺激，需求端恢复面临不确定性，短期维持低位震荡格局，关注铁水复产进度、库存变化及出口政策动向。
　　1.铁元素方面:本期铁矿到港明显偏离预期，前期台风过境以及未来台风生成对于矿石到港节奏的扰动正在兑现，需求端唐山纪念活动结束后预计铁水环比恢复，盘面价格快速走弱后短期价格预计震荡运行，中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。废钢到货环比回升，而需求端淡季表现乏善可陈，电炉利润持续承压，库存维持同比偏高，基本面表现偏弱，预计短期跟随成材震荡运行。
　　2．碳元素方面:周内山西沁源地区新增1座煤矿复产，但不改焦煤供应偏紧现状，现货价格以及市场活跃度均有回升，盘面跟随反弹，短期现货企稳背景下，预计盘面下方空间有限。虽然焦炭现货三轮提降预期增加，但成本端提供支撑，叠加骨架煤资源依旧紧缺，预计焦炭现货继续提降轮次有限，盘面持续深度贴水现货，在板块整体表现承压下预计震荡运行。
　　3．合金方面:锰矿与化工焦的偏弱走势继续拖累锰硅成本，虽然锰硅厂家减产范围扩大，但库存高企状态的缓解程度有限，仍将对期现货价格形成明显压制。反观硅铁价格继续受现货紧张和成本支撑而上行，但在行业开工水平维持高位的背景下，硅铁供需关系趋向宽松，市场货源偏紧状态难以维持，期现货价格上行驱动不足。
　　4.玻璃纯碱:玻璃估值临近底部后有一定反弹动力，日内现货价格止跌，但实际基本面来看仍有压力，价格反弹后前期推迟点火的产线预计复产，则供应增加后或重新回到库存累积、价格下行的趋势中，短期预计震荡运行。日内纯碱现货小幅探涨，但其供需过剩仍未改变，进入8月份供应端不确定性抬升，检修导致纯碱减产缓解下行压力，纯碱短期可能维持震荡。
　　风险因素:行业出口及国内制造业需求提振板块整体需求，天气、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧(上行风险);关税、出口等相关政策利空板块需求，炉料供给释放增量超预期（下行风险)
　　中线展望:震荡