海外市场：美国，第季度GDP增速边际放缓1.5%，低于预期和前值。6月美国PCE整体表现温和，6月美国核心资本品订单增长超预期，显示企业投资依然强劲。此外，地缘再现缓和信号，美东时间8月1日晚，特朗普宣布取消对伊朗的打击。我们预计下半年美国经济整体保持韧性但斜率放缓，通胀高位震荡缓慢下行。
　　中国宏观：国内经济当前有幅增压，7政治局会议召开后经济数据进步存在环弱的趋势，8起市场或将开始形成增量政策预期。6月工业企业利润增速18.7%，增长势头放缓，7月中国制造业PMI从50.3回落至49.2，3月以来首次跌入50分界线以下，国内经济增长压力加大，财政资金提速是后期观察重点。
　　资产观点：7影响市场险偏好的因素在底多落地，包括科技股估值调整、美股财报发布、韩国股市降杠杆、美联储7会议加息预期、地缘冲突等，展望后市，仍有不稳定因素，但经过个的险释放，美国释放战意愿、美韩联合稳汇率、中国政治局会议表态积极，市场初现企稳迹象，短期可能会进震荡修复阶段。短期而言，月度维度下，权益市场资金再平衡；债券市场博弈货币宽松预期，短期偏积极；商品延续震荡格局，贵金属底部进一步明朗。展望三季度，我们推荐多头标配IC、IH、铜、贵属。中国经济整体平稳，如果增长继续放缓，则逆周期调节力度有望进一步加大；“提升资本市场韧性和信心”政策信号明确，低利率环境下资金配置需求仍在；同时，海外AI资本开支仍在拉动需求；因此，中长期我们继续推荐IC、IH、铜。如果通胀数据继续回落或就业压力加大，进而美联储未能在9月如市场预期的加息，则贵金属有望出现新的驱动。
　　风险提示:1)地缘风险超预期2)国内增量政策和经济修复不及预期3)全球货币政策超预期收紧。