当前黑色产业链整体处于淡季深度调整阶段，成材端，钢材表需分化、库存延续累积，8月铁水复产预期虽存，但在看到终端需求实质性改善之前，复产或将进一步激化下游库存矛盾，钢价承压运行。原料端，铁矿发运到港大幅增加、港口库存攀升，同时铁水存在回升预期，基本面矛盾有限；山西焦煤供应维持低位，现货价格暂稳，但蒙煤进口高位，市场对煤矿复产及负反馈存担忧；焦炭二轮提降落地，焦化利润转负，供应环比下滑，但铁水刚需仍有支撑，预计价格震荡运行。合金及建材板块中，锰硅、硅铁受成本下移及需求疲软拖累，玻璃、纯碱则在产能过剩与库存高压下承压震荡。整体来看，宏观政策预期落空后，市场情绪偏向悲观，短期黑色系预计底部震荡运行为主，后续需重点关注需求回暖情况、钢厂复产节奏、炉料供给扰动及政策端变化。
　　1.铁元素方面：铁矿冲发运结束以后供应压力边际转弱，以及天气以及罢工事件对铁矿供给仍有扰动，需求端唐山纪念活动结束后预计环比恢复，盘面价格快速走弱后短期价格预计震荡运行，中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。废钢到货环比回升，而需求端淡季表现乏善可陈，电炉利润持续承压，库存维持同比偏高，基本面表现偏弱，预计短期跟随成材震荡运行。
　　2.碳元素方面：现货层面，焦煤供应仍旧偏紧，基本面健康，现货价格暂稳，但市场对焦煤供应恢复预期及下游负反馈情况保持担忧，预期短期盘面承压运行。虽然焦炭现货二轮提降落地，但成本端焦煤回调幅度有限，叠加骨架煤资源依旧紧缺，预计焦炭现货继续提降轮次有限，盘面持续深度贴水现货，在板块整体表现承压下预计震荡运行。
　　3.合金方面：锰矿与化工焦的偏弱走势继续拖累锰硅成本，虽然锰硅厂家减产范围扩大，但库存高企状态的缓解程度有限，仍将对期现货价格形成明显压制。行业开工水平维持高位，硅铁供需关系趋向宽松，市场货源偏紧状态难以维持，期现货价格上行驱动不足。
　　4.玻璃纯碱：玻璃估值临近底部后有一定反弹动力，但实际基本面来看仍有压力，价格反弹后前期推迟点火的产线预计复产，则供应增加后或重新回到库存累积、价格下行的趋势中，短期预计震荡运行。纯碱供需过剩仍未改变，宏观情绪仍然偏弱，价格持续承压；当前估值低位，供应端不确定性抬升，8月仍有检修预期，纯碱短期可能维持震荡。
　　风险因素:行业出口及国内制造业需求提振板块整体需求，天气、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧(上行风险);关税、出口等相关政策利空板块需求，炉料供给释放增量超预期（下行风险)
　　中线展望:震荡