核心观点
　　上周债市偏强震荡，长债收益率明显下行。上周一（7月20日）股市反弹带动风险偏好边际修复，债市同步震荡调整。随后存款利率下调传闻发酵，叠加市场对政治局会议政策宽松预期升温，多头情绪集中释放，周二、周三债市连续走强。周四前期获利盘止盈意愿升温，债市小幅回调。周五股市下跌，叠加MLF增量续作，债市再度走强。全周看，上周债市整体偏强震荡，长债收益率明显下行。短债方面，税期扰动消退后，上周资金面维持平稳宽松，带动短债收益率同步下行，但下行幅度不及长端，收益率曲线延续平坦化。
　　本周（7月27日当周）债市料延续窄幅震荡。本周处于宏观数据真空期，加之7月下旬利率债供给规模整体偏低，市场缺乏明确交易主线。本周核心破局变量为即将召开的政治局会议，政策定调将决定短期收益率突破方向。若未释放降息、降准等增量宽松信号，债市或面临一定调整压力；若货币宽松表述超预期，长端利率仍有进一步下行空间。整体而言，短期内收益率能否向下突破取决于货币宽松政策的明朗化程度，在政策信号落地前，市场将维持窄幅震荡态势，10年期国债收益率将在1.70%-1.75%区间波动。