核心观点
　　上周（7月13日当周），主要受美国6月CPI、PPI双双降温影响，市场对美联储年内加息预期有所降低，10年期美债收益率震荡下行。
　　截至7月17日周五，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行3bp,10年期美债收益率下行1bp。由此，周五10Y-2Y美债期限利差扩大2bp至37bp。
　　预计本周10年期美债收益率将呈震荡下行走势。首先，上周美国6月CPI、PPI同比增速随着油价回落而降低，市场已下调对美联储短期内进一步收紧政策的预期；其次，从经济基本面看，美国6月零售销售数据走弱，显示消费动能边际放缓，这将压低实际利率与政策利率预期。将于本周五公布的标普7月制造业PMI初值预计将延续此前工业产出偏弱和企业成本压力上升的态势，制造业景气回落将进一步强化增长降温的判断，利多长端国债。再次，7月中旬以来美债发行强度回落，供给压力缓解，加之近期美债期货净空头持仓延续回落，显示市场对于利率回升的情绪有所缓和。不过，考虑到美伊摩擦仍有升级风险，霍尔木兹海峡航运受阻及能源供应担忧仍可能会阶段性推升油价、抬高通胀尾部风险，可能会制约美债收益率下行空间。
　　截至7月17日，与前一周五相比，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄1bp至281bp，预计短期内仍将延续深度倒挂状态。