核心观点
　　上周债市窄幅震荡，长债收益率微幅下行。上周一（7月13日）适逢税期，资金面阶段性收敛，债市延续前期震荡调整态势。周二公布的6月进出口数据超预期，但央行同日宣布超额续作5000亿买断式逆回购，释放明确的流动性维稳信号，市场做多情绪边际修复，债市止跌回暖。周三公布的二季度经济数据喜忧参半，对债市扰动不大，周三、周四债市整体以震荡为主。周五股市大幅调整，债市情绪边际改善。全周看，上周债市整体窄幅震荡，长债收益率微幅下行。短债方面，尽管央行持续加大流动性投放对冲税期压力，但全周资金面整体仍趋紧，推动短债收益率大幅上行，收益率曲线转而平坦化。
　　本周（7月20日当周）债市料延续窄幅震荡。二季度经济增速下行，宏观经济整体延续外强内弱、新强旧弱的K型分化格局，内需修复乏力的核心矛盾尚未扭转，弱基本面仍将为债市提供底层支撑。不过，该逻辑已被市场充分定价，也难以驱动国债收益率进一步下行。当前市场关注点已逐步转向月末政治局会议的政策定调和增量措施，结合前期政策导向判断，本次会议大概率以推动存量政策加快落地见效为主，出台超预期大规模增量刺激的概率偏低，对债市整体冲击料有限。总体上看，短期内市场多空双方均缺乏足够动力打破当前均衡，预计本周债市将延续窄幅震荡行情。