【原油】受美伊局势反复影响，近期油价维持高位波动。伊朗虽否认直接对美谈判，但正就霍尔木兹海峡航运安全与阿曼展开对话，地缘溢价有所回吐。七个“欧佩克+”主要产油国计划于9月增产18.8万桶/日，但即便考虑该增量，三季度全球原油供需仍存在明显缺口。当前全球原油库存已降至低位，市场缓冲能力严重削弱，油价具备较强弹性。短期建议密切关注美伊动态及霍尔木兹海峡通航情况，合理控制仓位，重点防范突发性波动风险。
　　【沥青】近期原油地缘溢价有所回吐，沥青跌幅相对克制。目前沥青自身基本面维持供需双弱格局:8月排产同比降幅仍高达32%;终端需求受制于资金面偏紧和间歇降雨，短期难以大幅提升。行业库存绝对水平仍处于历史低位，社会库存同比降幅接近五成，对沥青价格形成底部支撑。短期来看，沥青方向仍以跟随原油波动为主，在地缘局势反复、原油波动加剧的背景下，建议暂时观望，等待原油企稳后的逢低布局机会。
　　【燃料油&低硫燃料油】燃料油方面，目前高硫供应偏紧的核心逻辑及价格走势与原油成本端高度一致，仍集中于地缘政治对关键海峡通行效率的影响，短期价格仍将跟随原油波动。考虑到当前裂解价差已处于相对高位，进一步上行空间有限。低硫核心矛盾仍在于成品油分流低硫调和组分，多国炼厂产能受损，加之欧洲内河因干旱导致水位降低，驳运运费上涨且部分供应受阻，成品油供应持续紧张，对成品油裂解形成支撑。短期成品油裂解强势格局难有根本性扭转。8月初科威特Al Zour炼厂重启或带来低硫供应边际缓解，亦难以改变整体供应偏紧的格局，低硫偏强运行的基础相对更为牢固。
　　【LPG】美伊重启谈判，地缘局势走向仍存变数，而能源供应链仍未恢复霍尔木兹海峡及曼德海峡流量持续受限，LPG进口供应受约束，同时运费上涨及风险溢价也推升了LPG进口成本。国内方面，近期国内主营炼厂开工低位回升，但LPG商品量依旧偏低，后续炼厂检修及重启并存，LPG商品量预计先降后增。需求方面，燃烧需求仍处淡季，化工需求有所增长，PDH开工环比小幅回升，但丙烯利润大幅萎缩或拖累PDH开工，MTBE开工低位回升，而供应量依旧偏低，烷基化开工维持平稳。库存方面，LPG港口库存环比小幅回落，码头库容率处于低位，炼厂端库存水平不高。整体来看，成本主导下，短线LPG预计偏弱震荡，后续重点关注美伊局势走向。