事件：
　　公司发布了2026年中报，2026年上半年公司分别实现营收和经调整Non-IFRS归母净利润分别为289.0亿元和115.7亿元，分别同比增长38.9%和83.2%。
　　小分子D&M和TIDES业务持续快速发展，2026H1公司业绩持续高增：
　　收入端，2026H1公司实现营收289.0亿元，同比增长38.9%。其中，化学业务、测试业务、生物学业务分别实现收入249.9亿元（+53.3%）、24.8亿元（+31.5%）、13.9亿元（+11.2%）。公司预计2026年的整体收入达585-605亿元。
　　利润端，2026H1公司实现经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%。得益于小分子D&M和TIDES业务的快速发展、以及经营效率持续提升，公司业绩持续实现高增长。
　　核心管线分子陆续商业化放量，公司化学业务蓬勃发展
　　公司在手订单充足且管线分子向后期稳步推进，持续蓬勃发展。其中，在手订单方面，截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单为664.3亿元，同比增长25.2%，充足的在手订单为公司未来业绩增长奠定坚实基础。项目管线方面，小分子CDMO管线持续扩张，2026H1小分子D&M管线累计新增699个分子，其中商业化和临床Ⅲ期阶段项目合计增加189个。此外，2026H1 TIDESD&M服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%，TIDES业务核心管线有望实现商业化快速放量。
　　保持安评领先地位和坚持精细化运营，测试业务迎来景气上行周期
　　得益于安评的行业领先地位和公司的精细化运营，2026H1测试业务实现收入24.8亿元，同比增长31.5%。其中，药物安评业务方面，2026H1其收入同比增长42.8%，持续保持亚太地区行业领先地位；运营管理方面，公司坚持差异化能力建设及精细化运营管理，毛利率环比持续改善，上半年经调整non-IFRS毛利率同比提升11.3pts至38.6%。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为230.44亿元、282.46亿元、332.39亿元，分别同比增长20.3%、22.6%、17.7%；2026年给予公司当期PE 20倍，预计公司2026年EPS为7.72元/股，对应6个月目标价为154.40元/股，给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。